报告行业投资评级 - 报告将MSCI China价格目标上调5%至73美元，以反映人工智能对指数估值的提升 [59] 报告的核心观点 - DeepSeek的R1模型发布使中国人工智能发展重回投资者视野，今年以来人工智能相关中国上市公司股票上涨15%，跑赢MSCI China 9% [3] - 尽管人工智能目前对多数公司营收贡献有限，且竞争激烈可能限制近期盈利增长，但在流动性充裕和利率较低的环境下，人工智能相关股票存在估值重估机会 [3] - 参考4G、5G和云计算时代经验，相关股票表现优异，涨幅达50 - 100%，持续1 - 2年，当前人工智能相关股票涨势可能未过半 [3] - 主题交易可能成为今年股票市场的特征，A股TMT（尤其是软件）是参与人工智能主题的最佳方式，互联网公司长期也将受益 [10] 根据相关目录分别进行总结 中国股票市场整体情况 - 自年初以来，人工智能相关中国上市公司股票上涨15%，跑赢MSCI China 9% [3] - 参考4G、5G和云计算时代，MSCI China平均从谷底到峰值上涨50%，CSI300平均上涨72% [4] - 由于宏观因素支持不如过去，且A股在硬件和软件方面的敞口更大，预计A股更适合参与人工智能相关主题投资 [4] 行业子板块偏好 - 基础设施供应商如IDC公司和硬件制造商将最早受益于人工智能带来的营收增长，但软件公司的估值提升潜力更大 [5] - 参考2019 - 20年（云计算）和2023年（人工智能）经验，软件公司的市销率（P/S）提升4 - 14个点，相对市场仍有上涨空间 [5][47] 人工智能相关股票表现 - 人工智能相关股票的股价已超过2023年ChatGPT首次推出时的水平，但仍低于2021年峰值 [19] - 从市销率（P/Sales）和市盈率（P/E）来看，当前估值与2023年持平，但远低于2021年峰值 [20] 各行业受DeepSeek影响情况 半导体行业 - DeepSeek有助于国内人工智能供应链更好利用国产高性能计算芯片，实现云计算、大语言模型和国内人工智能半导体供应商之间的“闭环”生态系统 [63] - 推动边缘生成式人工智能创新，改善中国半导体股票情绪并促使其估值重估 [63] - 主要受益子行业包括OSAT和CMOS图像传感器（CIS），其次是晶圆制造设备（WFE） [63] 软件行业 - DeepSeek作为开源模型，可通过降低生成式人工智能采用成本、提供部署灵活性和微调灵活性等方式，使人工智能应用受益 [72] - 目前人工智能产品对软件公司营收贡献仍处于早期阶段，预计未来更多项目将从概念验证阶段转向大规模部署，但企业采用速度可能受数据安全、产品准备情况和整体IT预算等因素限制 [73] - 最看好金山办公，其有望从2025年起加快办公助手和知识管理人工智能解决方案的货币化进程 [74] 互联网行业 - DeepSeek的普及将刺激企业对人工智能服务的需求，加速面向消费者的大语言模型应用开发和人工智能生态系统建设，促使互联网公司重新评估资本支出计划 [81] - 预计未来3 - 5年，人工智能收入贡献将持续增长，但竞争加剧可能导致大语言模型API服务价格进一步调整 [82] - 最看好阿里巴巴、腾讯和百度，因其在人工智能领域具有优势和潜力 [83] IDC行业 - DeepSeek可能带来更大的订单量和更强的定价能力，数据中心行业将受益于人工智能和过剩产能的消化，进入多年上升周期 [87][89] - 潜在的数据中心REITs审批加速将释放增长潜力，使领先的IDC运营商能够更好地服务人工智能需求并扩大市场份额 [88] 机械行业 - DeepSeek对制造业的影响有限，但人工智能长期可直接促进自动化行业发展，间接帮助其他制造企业提高效率、产品质量和降低成本 [94] - 目前人工智能对营收和盈利的贡献为零，未来3 - 5年仍将较小，但人工智能机器人可能在3 - 5年内开始大规模生产 [95] - 最看好汇川技术，其在人工智能主题下具有优势 [96] 金融和金融IT行业 - DeepSeek将加速金融机构对生成式人工智能的采用，主要影响是降低成本和提高效率 [100][101] - 预计到2030年，生成式人工智能可降低金融行业劳动力成本20%，为金融IT行业带来690亿元的增量收入 [103] - 最看好金融IT领域的宇信科技，以及券商领域的华泰证券和中信证券，保险领域的平安保险和中国太保 [104] 医疗保健行业 - AI在医疗保健行业的应用广泛，包括药物研发、辅助诊断、手术机器人、互联网医疗、零售药房和医疗分销等领域 [111] - 全球药物发现CRO市场和自动化实验室市场的复合年增长率预计将加速，人工智能有望推动医疗科技行业的发展 [112] - 最看好药明康德、京东健康、益丰药房、迈瑞医疗和中国生物制药 [114] 汽车行业 - DeepSeek将在2025年持续影响汽车行业，包括推动自动驾驶技术进步、提升智能座舱竞争力、提高制造和质量控制效率以及吸引投资者关注 [118] - 加速自动驾驶的采用可能超过电动汽车趋势的重要性，中国有望在全球自动驾驶领域取得领先地位 [119] - 最看好理想汽车，因其在人工智能研发方面表现强劲，有望扩大市场份额且估值合理；同时看好拓普集团，因其涉足人工智能硬件领域 [120][121]