报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 大众品板块中啤酒、调味品已逐步走出调整，速冻和复合调味料有望在餐饮需求复苏下受益，2025年整体供需格局有望改善，建议关注餐饮链的安井食品、立高食品、宝立食品，调味品中的天味食品、千禾味业 [5] - 国常会强调提振消费，要推动大宗消费更新升级等；2月10日上海启动“乐上海”消费券发放，投入5亿元聚焦四大领域；深圳国资支持万科化解债务风险；1月全国CPI涨幅扩大；临近两会政策窗口期，关注消费顺周期板块 [6] - 2024年白酒行业因宏观经济和消费信心不足，宴席和礼赠场景频率下降，业绩增长放缓，预计2025年仍处去库存周期，但需求端有望温和复苏 [6] - 大众品关注餐饮产业链修复和渠道变革投资机会，春节期间消费市场平稳开局，餐饮产业链营收和利润有望修复，商超调改带来供应链和选品优化 [6] - 2025年白酒板块终端动销将改善，渠道库存下降，需求缓慢复苏带动估值修复，中长期配置价值显现，重点关注高端龙头、地产酒龙头及弹性标的 [6] 相关目录总结 近十二个月行业表现 - 1个月相对收益 -3.34%，绝对收益 1.56%；3个月相对收益 -4.27%，绝对收益 -9.28%；12个月相对收益 -23.83%，绝对收益 -7.78% [2] 相关研究报告 - 《江海证券 - 行业点评报告 - 食品饮料行业：12月规模以上企业啤酒产量同比增长，燕京啤酒发布2024年业绩预告》 - 2025.02.06 [3] - 《江海证券 - 行业点评报告 - 食品饮料行业：微信小店开启"送礼物"功能，茅台、五粮液召开经销商大会》 - 2024.12.27 [3] - 《行业点评报告 - 食品饮料行业：5月生鲜乳价格延续下跌趋势，5月啤酒产量同比下降4.5%》 - 2024.06.28 [3] - 《行业点评报告 - 食品饮料行业：茅台、古井贡酒股东大会表态积极，一季度规模以上白酒企业利润同比 +13.1%》 - 2024.06.05 [3]