市场现状 - 杭州“六小龙”重新点燃投资者对中国供应链竞争力和科技创新的信心，引发对中国AI/科技股的价值重估[2] 经济挑战 - 单靠科技创新无法解决国内结构性经济失衡或周期性通缩压力，宏观前景仍具挑战[2] - 中国供应链优势依赖出口维持增长和定价，但关税压力和多极化趋势或使潜在市场规模增速低于产能扩张速度[4] - 中国处于上一轮资本错配后的清理阶段，企业盈利压力和非市场化投资可能引发新的资本错配，潜在增速或将迅速放缓[4] - 技术进步短期内会产生分配效应，企业增加AI投资、减少劳动力投入，加剧经济不平衡[8] 政策建议 - 中国需推动政策“五部曲”，即再通胀、再平衡、重组、改革以及重振民企信心，为增长保驾护航[8] - “五部曲”进展缓慢且不平衡，经济增速或从今年二季度开始放缓；取得显著进展将有助于突破供给侧驱动增长的瓶颈[8]