报告行业投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年1月我国挖掘机销量为12512台，同比增长1.1%，其中国内销量5405台，同比下降0.3%，出口量7107台，同比增长2.2% [3] - 2025年1月我国共销售各类装载机7920台，同比增长1.5%，其中国内销量3706台，同比下降1.0%，出口量4214台，同比增长3.8% [3] - 2025年1月销售电动装载机1086台，同比增长193.5%，渗透率为13.7% [3] - 本轮挖掘机国内需求周期拐点已基本确立，工程机械行业或已迎来底部布局良机 [4][32] 根据相关目录分别进行总结 工程机械行业相关数据 - 展示我国新增专项债累计发行规模及增速、商品房销售额和销售面积累计同比、挖掘机当月和累计销量及增速、基建投资增速（不含电力）、房地产投资额和新开工面积增速、挖掘机开工小时数及同比、近六年我国挖掘机月度开工率、装载机当月和累计销量及增速、电动装载机当月和累计销量及增速等图表 [8][11][13][15][18][22][24][27][29][30][31] 投资建议 - 2024年以来我国挖掘机国内销量持续好转，未来设备更新政策有望加快释放挖机更新需求，预计今年我国挖机国内销量将继续保持增长 [4][32] - 国内挖机开工率自去年2月持续回升，验证下游需求好转；海外挖机出口增速自2024年3月开始连续回升，2024年8月以来已恢复正增长 [4][32] - 国内工程机械需求复苏有望从挖掘机械向其他品种扩散，国内工程机械企业加速出海将推动业绩持续增长 [4][32] - 重点关注恒立液压、三一重工等受益国内需求复苏的企业，以及安徽合力、浙江鼎力等海外业务快速增长的企业 [4][32]