报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [7][10][40] 报告的核心观点 - 能源清洁低碳转型下传统化石能源使用比例将下行，终端用能电气化水平将提升，电力消费有望平稳增长，电改加速推进，看好电力资产价值重估，建议关注区域火电龙头企业和水核龙头，新型电力系统利好新能源发展，长期看好绿电消纳和环境价值兑现 [7][10][40] 根据相关目录分别进行总结 公用事业行业市场行情 板块行情 - 本周公用事业（申万）上涨 0.17%，跑输沪深 300 指数 1.81 个百分点，在申万一级行业中排第 26 位，子板块中光伏发电涨幅最大为 4.51%，水电跌幅最大为 2% [2][13] - 本周公用事业行业涨幅前五个股为金开新能、珈伟新能、京运通、ST 聆达、龙源电力，跌幅前五个股为新天然气、长江电力、佛燃能源、ST 浩源、新奥股份 [14] 行业估值 - 截至 2025 年 2 月 7 日，公用事业 PE（TTM）为 16.72 倍，位于近五年估值 2.97%分位数，各子板块 PE（TTM）及分位数不同 [16] - 截至 2025 年 2 月 7 日，公用事业 PB（LF）为 1.47 倍，位于近五年估值 26.98%分位数，各子板块 PB（LF）及分位数不同 [17] 行业数据跟踪 碳市场行情 - 本周全国碳市场 CEA 交易量保持低位，交易价继续回落，总成交量 1 万吨，成交均价 93 元/吨，总成交额 93 万元，欧洲碳市场碳指数收盘价为 80.66 欧元/吨 [3][20] - 多项政策出台及配额清缴履约法律责任强化推动碳价维持高位，未来碳价有望长期上行，引导企业低碳转型 [20] 三峡水库来水及蓄水 - 截至 2025 年 2 月 9 日，本周三峡水库站平均入库流量周环比上升 17.72%，同比下降 2.24%，平均出库流量周环比上升 0.54%，同比上升 22.81%，平均水位周环比下降 1.35%，同比下降 1.78% [4][23] 国内外天然气价格走势 - 截至 2025 年 2 月 7 日，中国 LNG 出厂价全国指数周环比下降 0.28%，同比下降 6.08%，到岸价周环比上升 15.65%，同比上升 74.51%，美国市场下跌，欧洲市场大涨 [5][27] 行业动态 新能源全面入市，存量增量分类施策 - 国家发改委、能源局发布通知，推动新能源上网电价全面由市场形成，完善现货和中长期市场交易规则，鼓励签订多年期购电协议 [6][32] - 建立新能源可持续发展价格结算机制，电网企业开展差价结算，结算费用纳入当地系统运行费用 [33] - 机制电价区分存量增量项目分类施策，存量项目按现行政策执行，增量项目根据发展目标和市场竞价确定 [33][34] - 我国风光装机比重提前达成 2030 年目标，通知推动新能源上网电量入市，设置机制电价，利好绿电企业发展 [6][35] 公司动态 - 绿色动力 2024 年全年下属子公司累计垃圾进厂量、发电量、上网电量、供汽量同比均有增长 [37] - 江苏国信 2024 年归属于上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益的净利润同比大幅增长 [37] - 大唐发电预计 2024 年度归属于上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益事项的净利润同比大幅增加 [37] - 新天绿能 2024 年第四季度发电量和上网电量同比增加，全年发电量和上网电量同比减少，平均上网电价下降，市场化交易电量占比增加 [37] 投资建议 - 建议关注供需格局偏紧、电价支撑性好的区域火电龙头企业，以及业绩稳定性强且分红率高的水核龙头 [7][10][40]