报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [2][10][29] 报告的核心观点 - 节后医药行业普涨，疫苗涨幅居中，上周疫苗上涨3.89% [1] - 短期行业业绩仍在探底，Me - too类管线占比高致部分产品同质化竞争激烈，因高基数、部分大单品价格下降、部分产能有待出清等业绩承压；长期政策、需求、技术三大驱动因素推动行业向好 [10][29] - 建议关注具有技术及平台优势、拥有及布局重磅品种且在研管线丰富的龙头企业，以及出海能力较强的企业 [11][29][30] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周（2025.02.03 - 2025.02.07）医药生物报收7173.35点，上涨3.21%；疫苗报收12266.16点，上涨3.89%；13个三级子板块普涨，医院、医疗研发外包、医疗设备涨幅靠前，血液制品、医疗耗材、中药、化学制剂涨幅相对较小 [4] - 自2024年年初以来，医药生物板块整体累计下跌14.91%，13个三级子板块中，疫苗累计跌幅最大，为40.40% [4] - 上周疫苗行业表现居前的公司有沃森生物、金迪克、康泰生物、华兰疫苗、康希诺；表现靠后的公司有欧林生物、万泰生物、成大生物、康华生物、华兰生物 [5] 估值 - 上周疫苗板块PE（ttm）为33.85X，环比上升1.26X，近一年PE最大值为41.43X，最小值为19.57X；PB（lf）为1.87倍，环比上升0.06倍，近一年PB最大值为2.91X，最小值为1.62X；PE处于近十年以来15.71%分位数，PB处于近十年以来2.00%分位数；疫苗板块相对沪深300估值溢价率为169.71% [6] 行业动态及上市公司重要公告 - 康希诺吸附破伤风疫苗药品注册申请获受理，采用无动物源培养基发酵更安全，工艺稳定，用于非新生儿破伤风预防，将丰富产品管线提升竞争力 [7][27] - 康希诺婴幼儿用吸附无细胞百（组分）白破联合疫苗正式纳入优先审评品种，为组分百白破疫苗，质量更稳定，国内暂无同类获批上市产品 [7][27][28] - 康泰生物二价肠道病毒灭活疫苗（Vero细胞）、四价肠道病毒灭活疫苗（Vero细胞）获药物临床试验批准通知书，全球尚无同类获批上市产品 [7][10][28] - CDE发布《生物制品注册受理审查指南》，规范生物制品注册受理形式审查要求 [10][28] 投资建议 - 截至2025.02.11，9家疫苗上市公司发布2024年业绩预告，占总数64%，行业业绩仍在探底 [10][29] - 短期行业业绩承压，长期政策推动规范发展、鼓励创新研发，需求因消费意愿提升、人口老龄化和出海拓宽领域，技术创新拓展疫苗防护边界 [10][11][29] - 疫苗行业品种为王，关注有技术及平台优势、布局重磅品种、在研管线丰富的龙头企业和出海能力较强的企业 [11][29][30]