报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[5] 报告的核心观点 - SW电子基金重仓及超配比例环比上升，均创近十年单季度新高2024年Q4适配比例为8.85%，环比+0.94pct，同比+1.00pct；基金重仓比例为16.94%，环比+2.95pct，同比+2.97pct；超配比例为8.09%，环比+2.01pct，同比+1.97pct，为近年Q4最高水平[1] 根据相关目录分别进行总结 电子基金重仓及超配比例环比上升，均创近十年季度新高 - SW电子2024Q4基金重仓及超配比例环比上升，适配比例为8.85%，环比+0.94pct，同比+1.00pct；基金重仓比例为16.94%，环比+2.95pct，同比+2.97pct；超配比例为8.09%，环比+2.01pct，同比+1.97pct，处于近年Q4最高水平[14][15] - SW电子行业2024年Q4基金重仓标的数量为275个，占行业内标的总数的58.14%，占比在申万31个一级行业中排名第7，集中度处于中上游水平[16][19] 前十大重仓股组成较为稳定，Q4行情表现较好 - 2024年Q4基金重仓的前十个股为寒武纪、中芯国际等，由半导体、消费电子和元件领域的标的组成，其中半导体领域的标的占比七成；前十大重仓股有七个标的在Q4实现上涨，区间涨幅最高达127.56%，对应标的为寒武纪[20] - 2024年Q4基金重仓持股基金数最多的前十个股与按持股总市值排序的前十大重仓股重合率为80%；持股基金数前十大个股中，七个标的在Q4实现上涨，区间涨幅最高的标的亦为寒武纪[22] - 对比近五个季度SW电子行业基金重仓情况，前十大重仓股组成较为稳定，立讯精密等5个标的连续五个季度位列前十大重仓股，寒武纪和沪电股份连续四个季度位列前十大重仓股，兆易创新自24Q3退出后，在24Q4重回前十大重仓股之列[24] AI端侧、高速铜连接、芯片自主可控等方向较受关注 - 2024年Q4基金重仓的前十大加仓股为寒武纪、中芯国际等，半导体领域标的占比达80%；恒玄科技等的季度持仓增加，表明高速铜连接、芯片自主可控等方向较受机构关注[26] - AI产业链及芯片自主可控均为近几个季度基金机构重点关注的赛道，寒武纪获基金连续四个季度加仓，中芯国际等获基金连续两个季度加仓，沃尔核材等为近几个季度首次位列前十大加仓股[28] - 2024年Q4减仓的前十大个股为工业富联、立讯精密等，涉及多个领域；前十大减仓个股在2024Q4有七成下跌，表现欠佳；近五个季度前十大减仓股名单重复率较低，仅工业富联和三安光电连续两个季度位列前十大减仓股，体现出基金重仓持股具有一定的周期性[29][31] 子板块：半导体超配比例环比连续上升，且Q4加速上升 - 以A股为分母，半导体仍处于超配，比例为6.48%，环比大幅上升1.12pct，且已是连续三个季度环比上升；元件板块2024Q4超配比例为0.60%，环比下滑0.01pct；消费电子板块2024Q4的超配比例为0.49%，环比下滑0.24pct；其余子板块均为低配[33] - 以SW电子行业为分母，半导体子板块2024年Q4维持超配，达21.97%，环比回升1.56pct；元件、消费电子等子板块低配比例环比均有所扩大[36] 基金前五及前十大重仓配置集中度持续上升 - SW电子行业2024年Q4基金重仓前5、10和20个股的市值占SW电子行业整体基金重仓市值的比例分别为46.41%、62.85%和75.40%，环比分别+6.17pct、+2.09pct和-1.31pct，同比分别+6.81pct、+4.64pct、-2.71pct，表明基金配置的前五及前十大重仓股的集中度提升，且已经连续两个季度有所提升[38] 投资建议 - AI端侧应用，随着硬件底座夯实等，有望为传统消费电子市场带来较大增量，建议关注AIPC、AI手机及AI可穿戴等领域的投资机遇[41] - 芯片自主可控，在科技摩擦加剧背景下，国内半导体厂商有望加快攻克“卡脖子”技术，推动产业链供应链自主可控，国产替代需求有望进一步提升，建议关注芯片自主可控的投资机遇[41]