报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 第八轮提降落地，双焦短期弱稳，宏观预期改善下价格有望震荡反弹；动力煤供强需弱价跌，短期有望止跌震荡，2025年呈U型走势 [6] - 2024年9月、12月政治局会议开启经济支持新篇章，结合近两年供给持续弱化，煤炭板块基本面底部再度确认，市场对EPS担忧有望打消；煤炭股红利价值有望进一步凸显，DDM模型的分子和分母端有望迎来双击 [8] - 重点看好双焦弹性、优质分红、长期增量三个方向，并给出推荐和关注标的 [8] 根据相关目录分别进行总结 行业数据跟踪 价格梳理：动力煤焦煤价格分化，下游产品涨跌不一 - 煤炭价格：动力煤价下跌，炼焦煤价分化，秦皇岛Q5500平仓价741元/吨，较上周下跌11元/吨（-1.46%）；京唐港主焦煤库提价（山西产）1460元/吨，较上周持平 [6][14][22] - 下游价格：产品价格分化，卷螺差下跌，螺纹钢HRB400 - 20mm全国价3440元/吨，较上周下跌42元/吨(-1.21%)；卷螺差为67元/吨，较上周下跌1元/吨(-1.47%) [32] 供需分析：铁路调入量上涨，国内外运价分化 - 煤炭发运：秦皇岛港铁路调入量48.9万吨，较上周上升13.90万吨(+39.71%)；港口吞吐量44.9万吨，较上周增加18.9万吨(+72.69%) [40] - 动力煤需求：秦皇岛港锚地船舶数4艘，较上周减少5艘(-55.56%)；预到船舶数7艘，较上周增加4艘(+133.33%) [41] - 煤炭运费：国内OCFI运价下跌，国际CDFI运价分化 [43] 库存分析：南北港口动力煤库存增加，下游双焦库存减少 - 港口总库存：CCTD南方主流港口库存3667.3万吨，较上周增加189.5万吨(+5.45%)；北方主流港口库存3647.4万吨，较上周增加253.7万吨(+7.48%)；主流港口合计库存7314.7万吨，较上周增加443.2万吨(+6.45%) [47] - 动力煤库存：秦皇岛库存685万吨，较上周增加51.0万吨(+8.04%)；煤炭重点电厂库存11334万吨，较上周减少766万吨(-6.33%) [49] - 下游双焦库存：247家钢铁企业炼焦煤库存778.69万吨，较上周减少26.03万吨(-3.23%)；焦炭库存685.5万吨，较上周减少5.5万吨(-0.79%) [53] 国际煤炭市场：海外煤价分化，动力煤焦煤内外价差分化 - 海外动力煤价格：纽卡斯尔港FOB动力煤价78.95美元/吨，较上周下跌0.05美元/吨(-0.06%)；IPE鹿特丹煤炭价100.15美元/吨，较上周下跌5.4美元/吨(-5.12%)；澳大利亚峰景焦煤到岸价202美元/吨，较上周上涨2.5美元/吨(+1.25%)；甘其毛都焦精煤场地价格1025元/吨，较上周下跌25元/吨(-2.38%) [56] - 内外煤炭价差：动力煤内外价差47.41元/吨，较之前收窄6.37元/吨；主焦煤内外价差-174.40元/吨，较之前价差扩大23.96元/吨 [58] 行情回顾 - 截至2025年2月14日，上证综指本周上涨1.30%，煤炭板块本周下跌1.50%，跑输大盘 [59] 本周重要事件回顾 行业新闻 - 动力煤下跌1.52%，炼焦煤下跌1.63%，焦炭下跌0.57%；涨跌幅前五为安源煤业（13.72%）、新大洲A（4.84%）等；涨跌幅后五为新集能源（-5.56%）、中煤能源（-4.25%）等 [66] - 山西省安委办下发通知，要求做好节后复工复产安全生产工作 [67] - 2025年1月，俄罗斯经铁路运输至中国的出口煤量为813.1万吨，环比增2.08%，同比增18.41% [68] 公司公告 - 陕西煤业2025年1月煤炭产量1428.16万吨，同比增长2.69%；自产煤销量1293.39万吨，同比增长1.72%；总发电量33.18亿千瓦时，同比下降13.19%；总售电量31.1亿千瓦时，同比下降13.42% [69]