社融总体情况 - 2025年1月社融存量同比增长8%，增速持平于2024年末；增量为70600亿元，高于预期，较上年同期多增5866亿元[3] - 新增人民币贷款占同期社融增量比重约73.94%，较2024年12月升高44.5个百分点，较去年同期小幅下降0.83个百分点[3] 直接融资与表外融资 - 新增直接融资11860亿元，占比16.8%，较2024年12月下滑46个百分点，较去年同期升高4.92个百分点，同比多增4171亿元[3] - 政府债券是直接融资支撑项，同比多增3986亿元至6933亿元；企业债券融资同比多增134亿元至4454亿元；非金融企业境内股票融资同比多增51亿元至473亿元[3] - 表外融资转为同比少增，结束3个月多增，新增委托贷款同比多增808亿元，信托贷款和未贴现银行承兑汇票同比少增[3] 企业与居民信贷 - 2025年1月企（事）业单位贷款增加4.78万亿元，短期贷款增加1.74万亿元，同比多增2800亿元；中长期贷款增加3.46万亿元，同比多增1500亿元；票据融资减少5149亿元，但同比增加4584亿元[3] - 1月居民贷款增加4438亿元，同比少增5363亿元，短期贷款减少497亿元，同比多减4025亿元；中长期贷款增加4935亿元，但同比减少1337亿元[3][4] 存款与货币供应量 - 2025年1月人民币存款增加4.32万亿元，同比少增1.16万亿元，居民存款增加5.52万亿元，同比多增2.99万亿元；非金融企业存款减少2060亿元，同比减少1.35万亿元；非银行业金融机构存款减少1.11万亿元，同比减少1.66万亿元[5] - 1月末M2同比增长7.0%，增速较上月末减少0.3个百分点，较去年同期下滑1.7个百分点；M1同比增长0.4%，增速较上月末减少0.8个百分点，较去年同期下滑2.9个百分点；M1与M2剪刀差为6.6个百分点，较上月扩大0.5个百分点[5] 风险提示 - 国内政策落地节奏不及预期，内需增长不及预期[6]