报告公司投资评级 - 报告对可口可乐维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 可口可乐2024Q4收入增长提速，全年营收也实现增长，受益于价格组合策略及供应链效率提升营业利润率提升，拉美地区收入增速亮眼，且公司持续推新满足消费者需求，预计2025 - 2027年营业收入和归母净利润将持续增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 2月12日收盘价为68.71美元，总市值2956亿美元，总股本43亿股 [2] 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入预计分别为470.6亿、496.4亿、527.8亿、558.4亿美元，同比增长2.9%、5.5%、6.3%、5.8%；归母净利润预计分别为106.3亿、119.6亿、137.9亿、155.5亿美元，同比增长 - 0.8%、12.5%、15.3%、12.8%；稀释每股收益预计分别为2.46美元、2.74美元、3.15美元、3.53美元 [4] 季度及全年业绩情况 - 2024Q4营收达115亿美元，同比增长6%，有机收入增长14%，可比每股收益为0.55美元，同比增长12%；2024全年营收为471亿美元，同比增长3%，有机收入增长12%，可比每股收益为2.88美元，同比增长7% [4] 营业利润率情况 - 2024Q4公司营业利润同比增长19%，营业利润率达到23.5%，较上年同期 + 2.5 pcts；2024Q4全球单位箱销量同比增长2%，全年增长1% [4] 各地区营收情况 - 2024Q4，有机口径下，欧洲 + 中东 + 非洲地区营收同比 + 17%，价格产品组合贡献 + 11 pcts，销量贡献 + 6 pcts；拉美地区营收同比 + 25%，价格贡献 + 23 pcts，销量贡献 + 3 pcts；北美地区营收同比 + 15%，价格贡献 + 12 pcts，销量贡献 + 4 pcts；亚太地区营收同比 + 1%，价格贡献 - 5 pcts，销量贡献 + 6 pcts；Bottling Investment Group营收同比 + 7%，价格贡献 + 2 pcts，销量贡献 + 4 pcts [4] 产品创新情况 - 2024年可口可乐推出“龙年限定罐”、“Coca - Cola Spiced”等新产品，美国市场20盎司的多个品牌完成向100% rPET的转换 [4] 资产负债表情况 - 2024 - 2027年流动资产预计分别为260.0亿、305.7亿、362.0亿、442.3亿美元；非流动资产预计分别为745.5亿、754.7亿、763.0亿、770.4亿美元；资产合计预计分别为1005.5亿、1060.4亿、1125.0亿、1212.7亿美元；流动负债预计分别为252.5亿、200.0亿、199.7亿、207.2亿美元；非流动负债预计分别为489.3亿、551.4亿、557.9亿、565.7亿美元；负债合计预计分别为741.8亿、751.4亿、757.6亿、772.9亿美元 [6] 利润表情况 - 2024 - 2027年营业收入预计分别为470.6亿、496.4亿、527.8亿、558.4亿美元；营业成本预计分别为183.2亿、189.5亿、198.9亿、207.6亿美元；毛利润预计分别为287.4亿、306.9亿、328.9亿、350.8亿美元；营业利润预计分别为99.9亿、129.1亿、149.9亿、166.2亿美元；归母净利润预计分别为106.3亿、119.6亿、137.9亿、155.5亿美元 [6] 现金流量表情况 - 2024 - 2027年经营活动产生现金流量预计分别为68.1亿、94.2亿、155.0亿、177.9亿美元；投资活动产生现金流量预计分别为25.2亿、 - 21.6亿、 - 21.9亿、 - 22.0亿美元；融资活动产生现金流量预计分别为 - 69.1亿、 - 72.6亿、 - 87.6亿、 - 90.1亿美元；现金净变动预计分别为18.0亿、0.0亿、45.4亿、65.7亿美元 [7] 财务比率情况 - 2024 - 2027年毛利率预计分别为61.1%、61.8%、62.3%、62.8%；归母净利润率预计分别为22.6%、24.1%、26.1%、27.8%；资产负债率预计分别为73.8%、70.9%、67.3%、63.7%；流动比率预计分别为1.0、1.5、1.8、2.1；资产周转率预计均为0.5；PE预计分别为27.9倍、25.1倍、21.8倍、19.4倍；PB预计分别为11.2倍、9.6倍、8.0倍、6.7倍 [7][8]