报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 4Q24营收续创季度新高，预计1Q25营收环比增长6%-8%，2025年收入增速高于可比同业均值 [2] - 12英寸占比提高带动ASP上升，预计2025年资本开支与2024年持平 [3] - 四季度工业与汽车、互联与可穿戴收入同环比均增长，来自中国的收入占比提高 [4] 各部分内容总结 财务数据 - 2024年收入80.3亿美元(YoY +27%)，毛利率为18%；4Q24销售收入22.07亿美元（YoY +31.5%，QoQ +1.7%），毛利率22.6%(YoY +6.2pct，QoQ +2.1pct)，归母净利润为1.08亿美元(YoY -38%，QoQ -28%)，折旧摊销金额为8.49亿美元(YoY +21.3%，QoQ +2.2%) [2] - 预计2024-2026年归母净利润为4.93/6.55/9.50亿美元（前值5.09/6.58/9.65亿美元） [4] - 给出2022-2026年营业收入、净利润、每股收益等盈利预测和财务指标 [6] - 给出2022-2026年资产负债表、利润表、现金流量表等财务预测数据 [11] 业务情况 - 4Q24付运折合8英寸晶圆199.18万片(YoY +18.9%，QoQ -6.1%)，产能利用率为85.5%(YoY +8.7pct，QoQ -4.9pct) [3] - 4Q24晶圆收入中12英寸晶圆贡献80.6%，8英寸晶圆贡献19.4%，带动折合8英寸晶圆平均晶圆价格提高至1025美元(YoY +10%，QoQ +6%)；2024年底折合8寸晶圆月产能较3Q24末增长6.34万片至94.76万片 [3] - 4Q24资本开支为16.60亿美元(YoY -29.1%，QoQ +40.8%)，2024全年资本开支为73.3亿美元，预计2025年资本开支与2024年大致持平 [3] - 四季度晶圆营收按应用分类，除电脑与平板同比减少18.3%外，消费电子、工业与汽车、互联与可穿戴、智能手机均同比增长，增速分别为130.9%、41.3%、23.5%、4.9%；电脑与平板、工业与汽车、互联与可穿戴分别环比增长16.0%、3.4%、0.8%，消费电子、智能手机分别环比减少6.0%、3.2% [4] - 消费电子仍是最大收入来源，占比40.2%，智能手机占比24.2%，电脑与平板占比19.1%，互联与可穿戴占比8.3%，工业与汽车占比8.2% [4] - 四季度收入中来自中国的占比为89.1%，同环比均有所提高 [4]