报告核心观点 - 1月信贷迎来“开门红”，4月之前美国加征关税风险减弱，临近两会市场对政策发力预期逐步抬升，对后市可继续保持乐观；配置上，继续把握高弹性成长科技包括泛TMT、军工、机器人和强季节性效应8大基建优势品种 [2] 市场观点：信贷开门红继续助力政策预期和市场风险偏好改善 市场热点1：如何看待央行四季度货币政策执行报告和1月金融数据 - 1月信贷“开门红”如期实现，企业信贷三项均同比多增，中长期贷款同比结束10个月连续负值，表明企业信贷需求回暖；央行四季度货币政策执行报告指向相机抉择的货币政策，稳增长诉求下宽货币基调不改，但降准、降息时机可能进一步推后 [3][13] - 1月社融当月值7.06万亿元，同比多5866亿元；社融存量同比增速为8.0%，与上月持平；各分项中，信贷、企业债券、政府债券均同比增加；居民端短贷和中长贷同比减少，指向居民消费意愿仍不强；1月M1统计口径调整落地，M1较上月旧口径回升1.8%，但较新口径下降0.8%；信贷向好支撑后续开工投资，但2月信贷数据能否持续向好仍存不确定性 [15] 市场热点2：如何看待1月美国CPI数据 - 1月美国CPI超预期上行，通胀风险不容忽视，美联储年内降息预期再度推迟；考虑到CPI上行受加州火灾、季节性因素等影响，美国通胀是否反弹有待观察；如下月美国失业率再度下行和通胀回升，年内美联储降息次数可能收窄为1次，会对全球风险偏好形成短而快的抑制，但并非A股主要影响因素 [4][19] - 1月美国通胀数据高于市场预期，CPI同比升至3%、环比0.5%，核心CPI同比3.3%、环比0.4%；通胀反弹受基数效应、季节性效应、加州火灾、美国禽流感等因素影响；2月11日美联储主席鲍威尔指出不急于调整政策；受此影响，10Y美债利率上行至4.6%上方，市场押注7月末美联储议息会议之前不降息的概率为53.9% [20] 行业配置：继续把握高弹性成长科技和强季节性基建机会 配置热点1：大热电影能值多少涨幅或市值 - 热门电影《哪吒2》票房表现催化传媒、影视院线及第一出品方光线传媒大涨；过往热门票房大卖电影在上映期附近个股最大涨幅在10 - 80%不等，平均30%左右，多数电影上映1个月左右后对股价拉动作用偏负面；《哪吒2》上映后5个交易日光线传媒大涨111%，1月27日至2月14日涨幅高达264%，大幅超过历史可比案例，存在显著超涨 [6][22] - 本周传媒板块上涨9.54%，影视院线大涨35.8%，游戏、电视广告等细分板块涨幅均位于申万二级行业前25名 [22] - 截至2月14日，《哪吒之魔童闹海》全球票房达106.51亿元，内地票房达103.91亿元；猫眼专业版预测总票房达160.30亿元；光线传媒本周上涨148.78% [23] 配置热点2：如何看待本周消费板块的整体上涨 - 本周消费板块整体表现较好，原因一是外资对中国资产愈发积极，二是“两会”临近，市场对消费提振政策的预期逐步升温；尽管当前消费板块配置性价比有所抬升，但短期内成长科技板块仍是占优方向；消费板块良好配置时机可能在两会工作报告后 [9][27] - 本周消费板块中商贸零售、医药生物等细分行业均有不同程度上涨；2月5日德意志银行发布研报看好中国资产估值修复空间；2月12日美国CPI数据高于预期，但人民币汇率不升反降，显示海外对中国经济韧性的积极预期 [28][29] - 2024年中央经济工作会议将提振消费提到2025年重点任务首位，“两会”临近消费政策预期再起，决策层或有设定居民消费价格涨幅目标的政策动力，待政策落地后可逐步向消费板块配置 [30] 继续把握高弹性成长科技和强季节性基建机会 - 节后行情展开，外部风险扰动落地或影响有限，1月金融数据亮眼，市场对“两会”政策预期凝聚，反弹行情将继续演绎；投资机会强调三条主线 [31] - 第一条主线是高弹性成长科技，包括泛TMT、军工、机器人等，在海外扰动落地、国内政策预期渐起及重磅事件催化下，演绎正火热 [31] - 第二条主线是强季节性效应的基建优势品种，春节后至3月中旬基建开工链条有强季节效应机会，支撑来自对“两会”政策的预期；关注工程咨询服务、环保设备等8个领域 [31] - 第三条主线是具备中长期战略性配置价值的银行保险，其历史估值百分位不足20%，2024年业绩强劲，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提升其投资价值，短期弹性弱于前两条主线 [32][33]