报告核心观点 报告围绕宏观经济、固定收益、行业公司等多领域展开分析，认为国内宏观政策短期货币宽松节奏有不确定性，信贷“开门红”成色合意但居民端需求改善慢，2025年中美关税对中国影响或有限，各行业有不同发展态势与投资机会[6][16][29] 总量研究 宏观经济 - 特朗普关税政策有新变化，国内短期内货币宽松节奏或不确定，海外特朗普将引入对等关税[6][9] - 1月信贷“开门红”，企业贷款支撑，居民端信贷平淡，社融总量走强，M1增速回落[11][12][14] - 四季度货币政策报告显示经济展望积极，物价有望回升，政策重心或在稳汇率，降准降息待合适窗口[19][20][21] 固定收益 - 2025年中美关税对中国资本市场影响或有限，特朗普政策核心转变，需防范债市波动，看好小盘转债[29][30][32] - 宽信用下信贷和社融超预期改善，政策组合或为“宽信用+紧货币”，企业融资需求改善，债市面临调整压力[35][36][42] 行业公司 中小盘 - 本周市场指数上涨，比亚迪召开智驾发布会，加速汽车智能化，推荐智能汽车等主题个股[44][46][48] 社服 - 潮玩与国漫共生，重视“IP+”潮流市场，东方美学助力品牌高端化，推荐相关受益标的[50][51][53] - 1月潮玩线上高景气，茶咖布局餐食，出行旅游有新动态，推荐相关标的[69][70][73] 机械 - 特斯拉上调机器人量产指引，DeepSeek降低成本，建议关注执行器等核心环节标的[55][56][58] 地产建筑 - REITs发行市场活跃，消费REITs表现优异，多只REITs有新进展，维持行业“看好”评级[60][61][63] 建材 - 稳楼市工作推进，重视建材布局机会，各建材板块有不同表现，推荐相关标的[64][65][66] 食品饮料 - 白酒筑底有配置价值，大众品遵循成长性原则，推荐山西汾酒等组合[75][76][77] 非银金融 - 交投活跃利好券商，汇金控股券商增至6家，推荐及受益标的组合明确[79][80][83] 商贸零售 - 永辉超市调改店春节销售亮眼，变革深化，行业有新动态，板块行情表现较好[86][87][90]