报告公司投资评级 - 增持（维持）[6][11] 报告的核心观点 - 汇川自研iFA上线，国产工控生态开启新程，该平台覆盖从执行层到控制层的高效组态、编程、仿真和调试功能，可提升项目开发和维护效率 [1] - 中国工业软件市场规模增长但高端领域有挑战，汇川IFA平台对标西门子博途，有自主性和创新性，助于加速硬件国产替代，为业务发展奠定基础 [2] - 公司“三板斧”业务表现良好，自动化主业稳健，新能源车业务高增，人形机器人打开成长空间 [4] - 短期制造业增速筑底预计2025年改善，长期公司“战略力+产品力+组织力”发挥优势，各业务有望发展良好 [5] 根据相关目录分别进行总结 2024年三季报业绩 - 单三季度：营业收入92.1亿元，同比增长20%；归母净利润12.4亿元，同比下降1%；扣非归母净利润10.7亿元，同比下降10% [3] - 前三季度：营业收入254.0亿元，同比增长26%；归母净利润33.5亿元，同比增长1% [3] - 分板块：通用自动化前三季度收入109亿元，同比增长4%；新能源汽车前三季度收入104亿元，同比增长96%；智慧电梯前三季度收入36亿元，同比下降6%；轨道交通前三季度收入3.4亿元，同比下降9% [3][9] 三板斧业务情况 通用自动化业务 - 市场规模大且有成长属性，2023年我国工业自动化市场规模达3115亿元，同比增长11% [4] - 公司是内资绝对龙头，在通用伺服、低压变频器和小型PLC三大核心产品市场份额均为内资第一且领先优势扩大，增长逻辑为制造业周期复苏+产品拓展+国产替代 [4] 新能源车业务 - 2024年上半年在电控、电驱总成、电机、OBC等领域市场份额分别为11%、6%、5%、5%，排名居前 [10] - 2024年前三季度定点20多个，盈利能力因规模效应逐步改善 [10] 人形机器人业务 - 汇川具备技术和成本优势，2023年成立人形机器人团队，多部门协同开发核心零部件产品 [10] - 技术积累可应用于人形机器人相关系统，规模化生产和供应链管理能力有助于成本控制 [10] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为376、482、580亿元，同比增长24%、28%和21%，归母净利润分别为48、58、65亿元，同比持平、增长22%和13% [11] - 营业收入和归母净利润2023 - 2026年复合增速分别为24%和11%，EPS分别为1.8、2.1、2.4元，PE分别为38、31和28倍，维持“增持”评级 [11] iFA平台情况 - 集成设计仿真、虚拟调试、生产运营等功能，实现全流程无缝开发等，与其他平台深度融合，实现OT到IT无缝衔接 [13] - 核心优势：全场景集成，集成多种控制功能，支持一键安装和OTA在线升级，兼容全产品开发等；开放领先架构，高实时性，支持第三方设备接入；技术自主可控，定制数据模型，支撑客户需求和迭代升级 [13][14] 可比公司估值 - 展示了中控技术、禾川科技等多家可比公司2023 - 2026年市值、归母净利润、PE、加权ROE、PB等数据，以及行业平均和汇川技术相应数据 [17] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023 - 2026E年相关数据，还包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据 [19]