行业投资评级 - 行业投资评级为“标配”（维持）[1] 报告核心观点 - 政策助力行业发展加速，技术迭代推动产业升级[1] - 机器人领域受益于国内政策推动及AI大模型、灵巧手技术迭代，产业化落地进程加速，特斯拉新款灵巧手预计搭载50个执行器，将带动核心零部件需求巨大[4] - 工程机械领域短期受提前补库影响内销增速放缓，但长期在国家重大工程开工、资金落地及更新替换政策驱动下需求将获支撑，海外市场销量维持两位数增长，非洲、一带一路及欧洲地区需求强劲[4] 行情回顾总结 - 申万机械设备行业双周下跌3.36%，跑赢沪深300指数0.61个百分点，在31个行业中排名第11名[2][12] - 板块本月至今下跌4.73%，跑输沪深300指数2.03个百分点，排名第27名；年初至今上涨28.67%，跑赢沪深300指数13.92个百分点，排名第7名[2][12] - 二级子板块双周表现中，工程机械板块跌幅最小，为0.31%；轨交设备Ⅱ板块跌幅最大，为6.46%[2][17] - 个股方面，双周涨幅前三分别为大鹏工业（570.33%）、航天动力（32.72%）、绿岛风（31.58%）[2][19] 板块估值情况总结 - 截至2025年11月27日，申万机械设备板块PE TTM为30.48倍，高于近一年平均值7.31%[3][24] - 细分板块中，自动化设备估值最高，PE TTM为47.47倍；轨交设备Ⅱ估值最低，PE TTM为17.16倍[3][24] - 通用设备当前PE TTM为42.01倍，较近一年平均值高16.32%；专用设备当前PE TTM为30.72倍，较近一年平均值高12.72%[24] 数据更新与产业新闻总结 - 2025年10月随车起重机销量1907台，同比增长10.20%，其中出口量379台，同比增长59.20%；1-10月累计销量20909台，同比增长5.87%[63] - 2025年10月叉车销量114250台，同比增长15.90%；1-10月累计销量1220656台，同比增长14.20%[63] - 2025年10月中国工程机械进出口贸易额48.44亿美元，同比增长0.07%；1-10月累计贸易额507.18亿美元，同比增长11.50%[63] - 2025年10月全国工程机械平均开工率为45.56%，环比增长1.40%，工作量环比增幅5.25%[63] - 工信部等六部门印发方案提出优化适老化产品供给，加强养老服务机器人等产品研发[63] - 智元创新公司灵巧手控制方法专利获授权，旨在解决灵巧手通用性差的问题[64] 投资观点与建议关注标的 - 机器人领域建议关注汇川技术（通用伺服及细分产品市占率名列前茅）和绿的谐波（国内谐波减速器龙头企业）[4][68] - 工程机械领域建议关注三一重工（挖掘机龙头）和恒立液压（油缸业务市占率超50%）[4][68]

中国银河证券指出，中长期看，中美两国头部互联网厂商资本开支预计仍将保持较快增长，Trendforce 在11月6日上修对头部互联网厂商今明两年资本支出的预计，达到2025年4306亿美元（+65%）、2026年 6020亿美元（+40%），支撑未来对算力芯片的需求。国产GPU未来发展空间广阔，产业链国产化替代 进程有望加速。国内存储厂为明年晶圆厂资本支出贡献主要增量，预计将带动半导体设备和材料需求。 截至2025年11月28日 13:05，创业板50指数(399673)上涨0.90%，成分股长盈精密(300115)上涨11.87%， 江波龙(301308)上涨4.47%，信维通信(300136)上涨3.98%，新易盛(300502)上涨3.87%，迈瑞医疗 (300760)上涨3.68%。创50ETF(159681)上涨0.92%，最新价报1.43元。 消息面上，DIGITIMES最新研究报告指出，2025年全球晶圆代工营收可望达1994亿美元，同比增长超 25%，2025~2030年年复合成长率（CAGR）将达14.3%，成为半导体产业景气最重要的推进器。 创50ETF紧密跟踪创业板50指数，创业板50指数 ...

近5日机构合计调研206家公司，立讯精密、鼎泰高科、杰瑞股份等被多家机构扎堆调研。 市场表现上，机构扎堆调研股中，近5日上涨的有22只，涨幅居前的有斯菱股份、东芯股份、柳工等， 涨幅为27.24%、24.90%、7.59%；下跌的有27只，跌幅居前的有雅化集团、川能动力、万润新能等，跌 幅为16.09%、13.81%、11.49%。 机构扎堆股中，公布全年业绩预告的共有2只，业绩预告类型来看，预增有2只。以净利润增幅中值来 看，净利润增幅最高的是立讯精密，预计净利润中值为168.52亿元，同比增幅为26.09%。 近5日机构调研股一览 证券时报·数据宝统计，近5个交易日（11月21日至11月27日）约206家公司被机构调研，调研机构类型 显示，证券公司共对180家公司进行调研，即87.38%的上市公司调研活动有证券公司参与；基金公司调 研134家，位列其后；阳光私募机构调研79家，排名第三。 机构调研榜单中，共有50家公司获20家以上机构扎堆调研。立讯精密最受关注，参与调研的机构达到 392家；鼎泰高科被239家机构调研，榜单中排名第二；杰瑞股份、汇川技术等分别被184家、137家机构 调研。 机构调研次数来 ...

泉果基金调研概况 - 泉果基金于2025年11月21日对上市公司汇川技术进行调研 [1] - 泉果基金管理资产规模为237.87亿元，旗下最近一年表现最佳的基金产品近一年收益为31.79% [1] 流程工业业务策略 - 公司将流程工业业务视为未来增长重点领域，产品和解决方案能力已有较大提升 [2] - 拓展流程工业的切入点包括国产化趋势以及行业数字化、智能化转型 [2] - 公司正通过补强数字化和大型PLC领域能力、打造样板点来切入流程行业 [2] 中大型PLC产品发展 - 中大型PLC是公司拓展中高端应用市场的核心产品之一，带有核心工艺和复杂运动控制 [3] - 公司借助中大型PLC产品在光伏、锂电、手机等行业实现核心工艺突破，增强客户黏性 [3] - 公司推出带功能安全的大型PLC产品，正在冶金、石油、石化、矿山等领域进行验证并建立样板点 [3] - 公司中大型PLC产品在中国市场份额约5.1%，位居第六名，未来成长空间充足 [3] 数字能源事业部战略 - 公司成立数字能源事业部，战略定位聚焦ToB端和园区端，内涵超越当前竞争激烈的储能业务 [4] - 该业务核心是构建数字化能源管理平台，结合生产工艺与节能技术，提升能源利用效率 [4] 数字能源平台进展 - 公司基于InoCube数字化平台推出第四代数字能源产品InoCube-FEMS平台 [5] - InoCube-FEMS平台实现三大功能：主动适配电力市场以降低用电成本、构建“能碳一体”双控系统、提供可DIY的能源管理平台 [5][6] - InoCube-FEMS已为公司园区实现全年电费降低约400万元，并在锂电、电解铝、烟草、港口等行业成功应用 [6] 欧洲市场业务 - 公司在欧洲市场实施行业线大客户策略，在纺织、空调制冷、注塑机等行业与全球TOP客户建立关系 [6] - 欧洲TOP客户主要采购变频器类产品，公司凭借行业解决方案和更好性价比取得竞争优势 [6] 新能源汽车与轨道交通业务 - 公司前三季度新能源汽车和轨道交通业务销售收入约148亿元，同比增长约38% [6] - 轨道交通业务营收约为2.2亿元，占当期营收约1% [6] - 新能源汽车业务毛利率较低主要因行业仍处于竞争激烈阶段，长远看随市场格局演变和技术迭代或将改善 [7] 人形机器人业务 - 公司于2025年9月底展出人形机器人相关零部件产品，包括七自由度仿生臂、行星关节执行器等 [8] - 公司在人形机器人核心零部件领域具备产品性能、技术积累、工业场景、多产品组合与集成、量产能力等优势 [9] 通用伺服系统增长 - 公司前三季度通用伺服系统销售收入同比强劲增长，推动通用自动化板块重回增长 [10] - 增长主要受益于部分行业需求回暖及公司在下游行业的持续扩张，公司将继续紧抓结构性市场机遇 [10]

核心观点 - 报告对机械设备行业维持“标配”评级，展望2026年上半年，建议围绕科技发展、周期复苏、出口链三大主线进行布局 [1][6] - 行业基本面呈现营收与利润双增长，利润增速快于收入增速，盈利能力增强，经营质量改善 [6][17] - 细分领域分化显著，工程机械出口亮眼，人形机器人产业化进程加速，自动化设备关注细分需求复苏 [6] 机械设备板块基本面回顾 - 截至2025年10月31日，SW机械设备行业1-10月区间涨幅为55.20%，跑赢沪深300指数25.03个百分点，在申万行业中排名第五 [6][14] - 2025年前三季度行业实现营收15135.34亿元，同比增长6.11%；实现归母净利润1080.76亿元，同比增长14.52% [6][17] - 毛利率和净利率分别为23.24%和7.70%，分别同比提升0.08和0.66个百分点，经营活动现金流净额同比增加86.63亿元 [6][17] - 2025年第三季度单季营收和归母净利润分别为5147.73亿元和330.43亿元，同比分别增长3.72%和5.47%，但环比分别下降5.23%和21.25% [17] 工程机械 - 2025年10月挖掘机国内销量增速放缓至2.44%，主要系提前补库透支需求所致，长期看国家重大工程开工、资金落地及更新替换政策将支撑需求 [6][44] - 出口表现亮眼，2025年10月挖掘机出口销量9628台，同比增长12.94%，占总销量53.21%；1-10月累计出口93790台，同比增长14.43% [54] - 2025年10月工程机械产品出口贸易额46.68亿美元，同比增长1.30%；1-10月累计出口贸易额484.63亿美元，同比增长11.84% [54] - 电动化趋势明确，2024年全球及中国电动化工程机械产品销售额分别约为31.00亿美元和18.00亿美元，电动化率分别约为1.50%和7.90% [69] 人形机器人 - 由于工业场景的单一性和重复性特点，人形机器人所需运动控制能力和场景复杂度相对较低，预计将率先在工业场景落地 [6][78] - 特斯拉Optimus Gen3延后至2026年第一季度发布，主要因灵巧手技术不及预期，但产业化落地进程仍在加速；Gen3双手共用50个执行器，对零部件需求巨大 [6][79] - 2025年第二季度机器人领域融资活跃，合计发生融资案例156起，同比上升160.00%；合计融资金额约103.2亿元，同比上升174.30% [76] 自动化设备 工业机器人 - 2025年第二季度工业机器人销量约8.60万台，同比增长约19.90%；上半年累计销量约16.30万台，同比增长约16.00% [92] - 协作机器人销量同比增长47.4%，增速领先；SCARA机器人、轻负载及重负载六轴机器人销量同比增速均超过10% [92] - 市场竞争加剧，2025年第二季度内资企业市占率约55.30%，环比提升3.90个百分点；行业CR10市占率约65.00% [93] 工控 - 2025年第一、二季度中国自动化市场同比变动分别为+2.40%和-1.50%，下游复苏情况不一 [98] - OEM型市场整体优于项目型市场，锂电池、工业机器人、包装机械等行业稳定增长，而冶金等行业需求受拖累 [98][102] 机床 - 2025年10月中国金属切削机床产量为715000台，同比增长15.77%；1-10月累计产量715000台，同比增长26.12% [107] - 2025年第二季度中国金属切削机床市场规模约212.60亿元，同比增长约10.20%；下游需求以汽车、通用机械、电子行业为主 [109] - 汽车行业在政策推动下需求增长明显，机床销售至汽车行业同比增长约14.00%；电子行业需求保持较快增长，同比增长约8.00% [109] 投资建议 - 建议关注科技发展（人形机器人、电动化）、周期复苏（工程机械、自动化设备）、出口链三大主线 [6][118] - 报告列举了建议关注的公司，包括汇川技术、雷赛智能、绿的谐波、三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压、科德数控、浙海德曼等 [6][119]

2025 年 11 月 26 日 机构关注度环比回升：电子、电力设备、建筑装饰 策略研究团队 ——机构调研周跟踪 韦冀星（分析师） 简宇涵（分析师） weijixing@kysec.cn 机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理 出调研中有效、增量信息，我们推出机构调研周跟踪系列，汇总最近一周、一 个月公开的机构调研信息，涵盖行业、个股两维度，包含调研热度（环比、同 比数据）、调研获得的行业及个股信息增量。 行业视角看机构调研情况: 电子、电力设备、建筑装饰的调研热度有所上升 周度：上周，全 A 的被调研总次数环比微微提升，且高于 2024 年同期，调研热 度有所回暖。一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，电子、机械设备、 电力设备、医药生物和基础化工的关注度较高。 边际变化上，相较前一周，电子、电力设备、建筑装饰、农林牧渔、环保、纺织 服饰、建筑材料、商贸零售、国防军工、家用电器等的调研总次数有所上升。 月度：10 月，或因财报披露期，全 A 的被调研总次数环比大幅下跌，低于 2024 年同期。最新一个月，一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，机械设 备、电子、医药生 ...

创业50ETF（159682）跟踪创业板50指数，权重股包括宁德时代、东方财富、新易盛、中际旭创、胜宏 科技、汇川技术、阳光电源、天孚通信等。该ETF还配置了场外联接基金：联接A（017949）、联接C （017950）。 中信证券表示，2025年以来中美科技股均取得亮眼成绩，算力板块涨幅领跑市场，模型和应用侧亦出现 局部爆发机会。展望2026年，国产算力方兴未艾，业绩弹性及投资确定性兼备，有望复刻美股2023年以 来的长牛行情。模型和应用侧亦有望迎来局部爆发机遇，我们看好AI全面赋能下的互联网科技巨头， 以及AI广告、AI Agent、AI视频生成、商业化自动驾驶等落地速度较快的AI应用赛道。 11月26日，三大指数集体低开高走，截至午间收盘，创业板50指数(399673.SZ)上涨3.22%，该指数成分 股中，中际旭创涨近14%，长盈精密上涨超11%，新易盛上涨超10%。 相关ETF方面，截至午间休盘，创业50ETF（159682）涨3.15%，成交额为2.66亿元。截至11月25日，该 ETF最新流通份额为36.23亿份，最新流通规模为49.54亿元。 消息面上，据中证报，11月25日，以景顺长城创业板 ...

证券日报网讯汇川技术11月25日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，公司在欧洲市场实施行业线 大客户的策略，在纺织、空调制冷、注塑机、测试台等行业与全球TOP客户建立较好关系，部分客户形 成批量订单。欧洲TOP客户主要采购的是变频器类产品。目前欧洲设备制造业也面临较大竞争和成本压 力，会寻求更高效、更低成本的供应链，公司凭借行业解决方案和更好的性价比，取得较好的竞争优 势。 （文章来源：证券日报） ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯汇川技术11月25日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，公司在2025年半年报中披露 轨道交通业务营收约为2.2亿元，占当期营收约为1%。 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯汇川技术11月25日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，公司新能源汽车业务所处的 行业，仍处于竞争较为激烈的阶段。而从长远来看，随着市场格局的演变和技术的迭代，新能源汽车行 业或将迎来改善。 ...