报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 1月新增社融、信贷规模创单月新高，“开门红”超预期，反映银行年初集中投放储备项目、早投放早收益的诉求较强，信贷需求回暖仍待观察 [1] - 个人住房贷款延续改善趋势，非房个人贷款需求仍待修复，企业贷款投放创历史新高，M1口径切换，春节错位影响下增速环比下降 [1] - 展望2025年，政府债有望维持高速扩张支撑社融增长，企业、居民融资需求尚待进一步观察，预计信贷增速低于社融 [1] - 预计银行盈利有望保持平稳，看好经济预期边际改善带来的估值修复，中期看好银行高股息的配置价值，稳定的资金供给有助于银行股价保持稳定绝对收益 [12] 根据相关目录分别进行总结 社融 - 1月新增社融7.06万亿，同比多增0.58万亿，贷款、政府债券构成主要增量，单月社融及信贷增量均创历史新高 [2] - 社融口径人民币贷款新增5.22万亿，同比多增0.38万亿，新增贷款占社融的74%，反映银行年初集中投放储备项目的诉求较强 [2] - 政府债券新增0.69万亿，同比多增0.4万亿，预计今年政府债将维持高速扩张态势，支撑社融增长 [2] - 表外融资三项合计新增0.57万亿，同比少增284亿，主要是未贴现银票新增0.46万亿，同比少增983亿 [2] - 直接融资中，企业债券新增0.45万亿，同比多增134亿，股票净融资473亿，同比多增51亿 [2] 信贷 - 1月金融数据口径人民币贷款新增5.13万亿，同比多增0.21万亿，贷款余额同比+7.5%，增速环比下降0.1pct [3] - 个人住房贷款同比多增，非房个人贷款需求偏弱，1月住户贷款新增4438亿，同比少增5363亿，个人住房贷款新增2447亿，同比多增1519亿，个人非房贷款需求修复较慢 [3] - 企业贷款新增占比93%，同比大幅多增，1月企业贷款新增4.78万亿，同比多增9200亿，创历史新高，或主要是各地重点项目早开工抢开工，带动基建相关配套贷款快速投放 [11] 存款 - 1月M1口径修订落地，新口径M1增速0.4%，环比回落0.8pct，主要是春节错位影响，M2增速相对稳定，同比增7%，环比小幅下降0.3pct [12] 银行板块投资建议 - 关注两条投资主线，一是中长期资金入市、指数化投资推动银行配置价值增强，二是逆周期调节政策成效逐步显现之下，银行个股基本面预期改善带来估值进一步修复，建议关注有业绩释放空间的优质区域行 [13]