通胀数据 - 1月美国CPI同比3.0%、核心CPI同比3.3%，均超预期，市场对2025年首次降息预期延后[3][8] - 能源分项同比追高但环比增速放缓，1 - 2月国际原油价格回落，预期2月能源CPI表现将放缓[8] - 核心商品受二手车和医疗商品拉动，核心服务受住房与其他服务拉动超预期，超级核心服务CPI同比升至2023年8月以来高点[9] 就业数据 - 1月非农新增14.3万人，失业率由4.1%降至4.0%，虽不及预期，但市场仍定价美联储推后降息时点[4][31] - 企业调查中制造业就业改善，服务业就业放缓，政府就业新增3.2万与前值基本一致[34] - 劳动供需及人口结构数据显示就业稳健，就业缺口收缩至71.4万，供需基本平衡[35] 联储态度与市场预期 - 鲍威尔国会证词放鹰，强调通胀仍高，美联储短期内维持利率、等待数据变化意图明确[5][59] - 1月通胀和就业数据难以支持近月降息，市场将2025年首次降息25bps时点延后至10月，全年降息次数预期仅1次[5][10][60] 风险提示 - 美国通胀持续性超预期，美联储货币政策紧缩超预期[6][62]