报告行业投资评级 - 看好（首次） [2] 报告的核心观点 - 2月13日美印就能源问题达成协议，美国希望销售油气弥补贸易逆差，印度将增加美国能源进口并让美国成油气第一供应国 [2] - 美印分别是原油产需侧主要增量，增加贸易有天然需求，2025年1月印度原油需求同比增14万桶/日，预计全年同比增21万桶/日，全球贡献或达19.0%；美国2025年预计石油总供应量同比增64万桶/日，其中原油同比增39万桶/日，对全球石油供应增长贡献达40.0% [2] - 美国曾是印度主要原油进口来源之一，俄乌冲突后明显减少，2021年美油对印出口量达历史最高40.3万桶/日，占比9.7%；2023年印度增俄油进口173.2万桶/日，占比从2.1%提至38.8%，从美进口原油减至15.8万桶/日，占比降至3.4% [2] - 美印原油贸易上升空间在俄油部分，2024年印度从俄进口原油179.7万桶/日，占37.9%，从美进口21.5万桶/日，占4.5%，分情景分析2025年美对印原油出口增量，情景一增量约21.0万桶/日，情景二约111.4万桶/日，情景三约201.8万桶/日 [2] - 美印原油贸易加强强化西油东运逻辑，利好VLCC市场，美国到亚洲航距远使贸易商选VLCC，俄到印原油海运主要用Suezmax和Aframax，美油替代俄油出口会使运力需求转向VLCC [2] - 油运基本面利好持续兑现，建议关注中远海能、招商轮船、招商南油；航运景气度传导船舶产业链上游，建议关注中国船舶、中国动力、中船防务、松发股份 [2]