报告行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 政策强调提振消费，关注后续需求回暖 [5] - 白酒板块在积极消费政策预期下迎修复行情，建议把握业绩确定、前期受损、改革受益三条主线 [7][10] - 大众品各子板块长期逻辑不变，关注业绩超预期标的，如啤酒、餐饮供应链、休闲零食、乳制品等板块 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 白酒：政策积极，板块反弹，春节动销环比改善，名酒批价普涨，节后部分停货有利渠道利润，25 年建议把握三条投资主线 [7][10] - 啤酒：短期业绩承压但结构升级基调不改，龙头估值低，关注优质龙头和改革势能向上标的 [11] - 调味品：改革持续，终端需求复苏，关注具备改善逻辑的企业 [12] - 乳制品：消费场景恢复，中长期高端化与多元化趋势不改，关注新品类发展 [12] - 餐饮供应链：政策利好，估值低，终端需求有望逐季改善，关注龙头和弹性标的 [14] - 休闲零食：渠道红利仍存，板块成长性好，关注红利延续和困境反转标的 [14] - 食品添加剂：需求回暖，发展态势向好，关注相关添加剂需求恢复情况 [15] 行情回顾 板块指数表现 - 本周食品饮料板块跑赢沪深 300 指数 1.15pct，位居申万一级行业第 8 位 [17] - 食品饮料子行业多数上涨，预加工食品、白酒等板块涨幅居前，零食、软饮料下跌 [18] 个股表现 - 饮料板块中岩石股份涨幅最大，*ST 西发跌幅最大 [19] - 食品板块中嘉必优涨幅最大，甘源食品跌幅最大 [19] 估值情况 - 截至 2 月 14 日，食品饮料板块整体估值 19.91x，位居申万一级行业第 23 位，高于沪深 300 [22] - 各子板块估值较稳定，其他酒类、保健品、零食估值居前，预加工食品、白酒、乳品估值较低 [22] 重点数据追踪 白酒价格数据追踪 - 2 月 14 日，22 飞天茅台（原箱）一批价持平，24 飞天茅台（原箱）一批价下跌 0.66%，八代普五一批价持平 [28] - 2024 年 12 月全国白酒产量同比减少 7.6%，4 月高档白酒价格环比下跌 0.22%，中低档白酒均价环比上涨 0.16% [32] 啤酒价格数据追踪 - 2024 年 12 月，规模以上企业啤酒产量同比增加 12.20% [37] 葡萄酒价格数据追踪 - 2024 年 12 月，规模以上企业葡萄酒产量同比减少 28.60% [40] 乳制品价格数据追踪 - 2 月 6 日生鲜乳价格下降 0.32%，2 月 7 日牛奶零售价持平，酸奶零售价上涨 0.13%，国产婴幼儿奶粉均价上涨 0.13%，进口下跌 0.14% [41] 肉制品价格数据追踪 - 2 月 14 日，自繁自养生猪养殖利润下降 83.53%，外购仔猪养殖利润为-4.24 元/头 [45] 原材料价格数据追踪 - 2 月 14 日豆粕现货价下降 3.98%，2 月 10 日大豆市场价上涨 0.57%，2 月 7 日箱板纸和瓦楞纸价格持平，2 月 13 日 OPEC 原油价下降 0.61%，2 月 14 日 PET 瓶片出厂价下跌 0.76% [48] 公司重要公告 - 南侨食品 1 月营收同比减少 0.57% [57] - 佳禾食品拟募资不超 7.25 亿元用于咖啡扩产和补充流动资金 [57] - 安琪酵母副总经理刘劲松辞职 [57] - 恒顺醋业选举郜益农为董事长 [57] - 良品铺子股东拟减持不超 3%股份 [57] - 紫燕食品拟对全资子公司增资 4.8 亿元 [57] - 朱老六 2024 年业绩下滑 [57] - 天味食品 6 名股东拟减持 0.1297%股份 [57] - 巴比食品拟对控股子公司增资 2.8 亿元 [57] 下周大事提醒 - 皇氏集团 2 月 24 日召开股东大会 [59] - 盖世食品 2 月 21 日召开股东大会 [59] 行业要闻 - 贵州白酒 2024 年销售额增长，2025 年面临转型升级机遇，可实现酒旅融合 [61] - 茅台股份公布线上渠道授权店铺名录，申仁包装印务年产酒盒 1.7 亿个 [61] - 伊力特子公司借款 3 亿元 [61] - 牛栏山 2024 年部分产品销售增长 [61] - 五粮液与米其林指南开启全球之旅 [61] - 青岛啤酒获增持 [61] - 阳春啤酒海南项目年中投产 [61] - 嘉士伯推出零糖零卡无酒精苹果酒 [61]