报告行业投资评级 - 维持电子行业“领先大市”评级 [7][10][53] 报告的核心观点 - DeepSeek - R1模型引发全球关注，AI终端创新趋势明确，看好AI应用端潜力释放；国补“扩容”拉动国内手机等数码产品销量增长 [10][53] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾及估值 - 报告期内申万电子指数+9.5%，在申万一级行业中排第3；沪深300指数+2.7%，申万一级行业指数涨跌中位数为+3.8%，计算机排第一（+19.7%），煤炭排最末（ - 1.9%） [14] - 申万电子二级行业全部上涨，半导体板块排第一（+11.1%），元件板块排最末（+4.9%），二级行业指数涨跌中位数为+7.6%；申万电子三级行业涨幅中位数为+5.5%，涨跌幅前三为光学元件（+14.4%）、数字芯片设计（+9.7%）、LED（+8.5%），后三为面板（+3.4%）、被动元件（+2.8%）、印制电路板（+2.6%） [16] - 个股涨跌中位数为+9.30%，涨幅前五为安凯微（50.5%）、联创电子（48.9%）、奥瑞德（41.6%）、福立旺（41.4%）、光莆股份（39.5%），涨幅后五为恒玄科技（ - 4.4%）、沪电股份（ - 4.6%）、中科蓝讯（ - 5.2%）、天津普林（ - 5.8%）、新亚电子（ - 6.1%） [18] - 申万电子板块PE估值超中值水平，2025年2月12日整体法PE - TTM为48倍，月环比涨9.87%，处于历史后88.76%分位；中位数法PE - TTM为60倍，月环比涨11.47%，处于历史后99.71%分位 [19] 行业数据 半导体销售额 - 2024年全球半导体销售额首度突破6000亿美元大关，同比增长18.78%；12月实现569.7亿美元，同比增长17.10%，环比下滑1.20% [22] - 2024年中国半导体销售额同比增长19.82%；12月实现155.3亿美元，同比增长2.60%，环比下滑3.80%；低基数温和复苏叠加AI等需求拉动，预计未来全球及中国半导体销售额持续增长 [22][23] 存储芯片价格 - 存储芯片价格底部反弹后趋于平稳，DRAM产品反弹趋稳，不同世代走势分化，2月11日DDR3、4、5现货平均价月环比分别为0.26%、 - 0.16%、0.98% [25] - NAND产品反弹趋稳，近期回调，2月11日256、512GB SSD行业市场价月环比分别为 - 1.32%、 - 2.67%；未来价格上行需观察需求能否持续向好 [25] 手机市场 - 24Q4全球智能手机出货量达3.32亿台，同比增长2.38%，环比增长4.94%；中国出货量达0.76亿台，同比增长3.90%，环比增长11.12% [30] - 2024年全球智能手机出货量达12.23亿台，同比增长5.23%；中国出货量达2.86亿台，同比增长5.26%；预计未来出货量有望延续增长 [30] PC市场 - 24Q4全球PC出货量达6890万台，同比增长2.68%，环比增长0.15%，实现第四个季度同比正增长 [31] - 2024年全球PC出货量为2.62亿台，同比增长3.39%，结束连续两年下滑；AI应用渗透及企业接入DeepSeek将推动AI PC普及，带来新增长机遇 [31] 新能源汽车市场 - 2024年中国新能源汽车销量同比增长35.5%；12月实现159.6万辆，同比+34%；全年累计1286.6万辆，同比+35.5% [33] - 2024年12月新能源汽车销量占汽车销量的45.74%；全年占40.93%；新能源汽车推动单车电子器件价值量提升，成为电子元器件需求重要推动力 [33] 行业新闻 - 2024年AI初创企业筹资1100亿美元，较上一年增长62%，科技领域整体融资下滑12%，AI领域投资逆势上扬 [38] - 中国电信天翼云推出息壤智算一体机 - DeepSeek版，提供智能算力解决方案 [39] - 2024年中国平板电脑出货量2985万台，同比增长4.3%，华为登顶年度第一；国补政策落地将激发市场需求 [40] - 春节期间（2025年1月28日至2月4日）消费品以旧换新销售量860万台（套）、销售额超310亿元，手机销售收入同比增约182%，手机等数码产品成“新年货” [41] - DeepSeek在1月28日日活超豆包，2月1日突破3000万大关，成为史上最快达成此里程碑的应用 [43] - 华为小艺助手App智能体广场上线DeepSeek - R1的Beta版，用户可对话实现无缝AI体验 [44] 公司公告 中芯国际 - 2024年第四季度营业收入15,916.9百万元，同比增长31.0%；毛利3,357.2百万元，毛利率21.1% [45] - 2024年度未经审计营业收入57,795.6百万元，同比增加27.7%；净利润3,698.7百万元，同比下降23.3%；扣非净利润2,645.5百万元，同比下降19.1% [45] - 2024年销售收入80.3亿美元，同比增长27%，毛利率18%；资本开支73.3亿美元；年底折合8英寸标准逻辑月产能94.8万片，出货总量超800万片，年平均产能利用率85.6% [47] - 2025年第一季度指引销售收入环比增长6% - 8%，毛利率19% - 21%；2025年指引销售收入增幅高于同业均值，资本开支与上年大致持平 [47] 鹏鼎控股 - 2025年1月合并营业收入270,315万元，较去年同期增加1.08% [48] 雷神科技 - AI PC个人智慧体“小雷AI”接入DeepSeek，用户可体验其多种应用场景能力 [49] 歌尔股份 - 歌尔光学发布全新AR全彩光波导显示模组Star G - E1，采用新工艺，具备高均匀性等特性，提升显示效果 [50][52] 投资建议 - 推理侧发展有望提速，服务器产业链受益，建议关注电源、PCB等环节相关公司，如麦格米特、泰嘉股份等 [53] - 模型接入成本降低，端侧AI有望受益，建议关注水晶光电、立讯精密等公司 [53] - 零组件有望受益于端侧AI发展，建议关注通信模组、SoC等环节相关公司，如广和通、移远通信等 [54] - 关注国产替代相关公司，包括半导体设备、材料、芯片设计、晶圆代工领域的北方华创、鼎龙股份、寒武纪、中芯国际等 [54]