报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 房地产调控基调宽松，新政注重结构性调整，部分新政提振效果突出但持续性待察，市场仍处深度调整阶段，政策有优化空间 [7] - 建议持续跟踪高能级城市量价变化，关注核心城市布局广且业绩稳健的龙头房企，以及房企并购重组机会 [7][99] 根据相关目录分别进行总结 房地产新政的出台背景及重点举措梳理 - 前期政策效果有限，“5.17”新政后市场成交先升后降，本轮政策对市场提振弱于上一轮 [10][11] - 9月政治局会议后政策密集出台，中央在货币金融、财政、行政方面发力，地方跟进落实取消行政限制等政策 [12][13][15] - 政策基调宽松且注重结构性调整，增量政策加大需求端支持，同时优化供给端政策 [18][21] 房地产新政效果评估 - 降息与下调存量房贷利率降低购房成本，短期内刺激居民中长期贷款，增强购房意愿，但对消费提振作用有限 [25][28][30] - 房地产“白名单”项目扩围增加资金规模、扩大支持范围、提高拨付效率，改善房企流动性和营运能力，但对市场基本面提振效果待察 [32][33][36] - 拓展收储资金来源缓解地方资金压力，促进市场供需平衡，但收储工作存在经济效益不足、需求错配等问题 [38][39][41] - 重启货币化安置释放购房需求，有助于去库存，但对销售支撑可能不具持续性 [46][52][53] - 调整优化房地产相关税收政策，增值税利好一线城市二手房市场，契税利好部分购房者，但限购等政策制约一线城市需求释放，新政对低能级城市刺激作用有限 [55][57][64] 后续市场走向及政策发力重点方向展望 - 房地产市场回暖可持续性待察，销售规模、价格、投资端及居民预期等方面仍面临压力，市场短期内或处筑底阶段 [66][70][78] - 房地产市场或成2025年稳增长重点，其在GDP和财政收入中占比高，外需不确定下稳楼市重要性凸显 [80][81][84] - 下阶段政策将在供给端优化收储机制、严控土地供给、支持房企、引导并购重组，在需求端放宽行政限制、优化税收政策、加大财政支持、稳定就业增收 [87][91][95] 投资建议 - 政策基调或长期宽松，四季度楼市边际回暖但效果持续性待察，建议跟踪高能级城市量价，关注龙头房企和并购重组机会 [99]