报告核心观点 - 2025年第一季度A股具备配置价值，建议关注科技和扩内需方向；计算机行业DeepSeek重大突破，AI应用与算力有望共同繁荣 [10][52][58] A股市场概览 - 上证指数总市值638637亿元，流通市值494431亿元，市盈率11.86倍，市净率1.25倍；深证成指总市值223326亿元，流通市值189181亿元，市盈率21.84倍，市净率2.26倍；创业板指总市值61008亿元，流通市值48420亿元，市盈率33.33倍，市净率4.23倍；科创50总市值35505亿元，流通市值22639亿元，市盈率49.31倍，市净率4.24倍；北证50总市值2522亿元，流通市值1753亿元，市盈率35.16倍，市净率4.11倍；沪深300总市值567726亿元，流通市值424837亿元，市盈率11.27倍，市净率1.26倍 [3] 晨会聚焦 财信研究观点 市场策略 - 大盘震荡调整，文化传媒板块走高；周四A股市场震荡下探，三大指数回调，个股跌多涨少，成交额放量，文化传媒等行业逆势上涨，半导体等热门方向退潮；后市春季躁动行情有望延续，但短期内指数可能反复，操作宜低吸，2025年第一季度A股指数有望震荡向上，关注科技、DeepSeek概念股、文化传媒、政策支持的扩内需方向 [7][9][10] 基金研究 - 2月13日，LOF基金价格指数上涨0.11%，ETF基金价格指数下跌0.41%，部分ETF有涨有跌，ETF总成交额约2765.92亿元，日内港股通50品种表现突出 [14] 债券研究 - 2月13日，1年期国债到期收益率上行1.8bp至1.28%，10年期国债到期收益率上行0.1bp至1.63%，1年期与10年期国债期限利差收窄2bp至35bp；1年期国开债到期收益率上行2.0bp至1.51%，10年期国开债到期收益率上行0.1bp至1.63%；DR001上行4.9bp至1.86%，DR007下行3.0bp至1.82%；国债期货10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%；3年期AAA级信用利差下行1.90bp至28.89bp，3年期AA - AAA级等级利差持平在27.00bp [16] 重要财经资讯 宏观经济 - 央行发布2024年第四季度中国货币政策执行报告，提及当前经济困难挑战仍存，但长期向好趋势不变，下阶段将实施适度宽松货币政策，保持流动性充裕等 [17][18] - 国家发改委下达2025年度以工代赈中央预算内投资50亿元，支持1008个项目，吸纳12.3万农村脱贫人口和其他低收入群体，发放劳务报酬超17.1亿元 [19][20] - 央行开展1258亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日2755亿元逆回购到期，单日净回笼1497亿元 [21][22] 财经要闻 - 蔡崇信确认阿里与苹果合作 [23][24] - 1月份上海房市股市等重要市场交易保持活跃度，一手住房成交面积49.9万平方米，同比增长16%；二手住房成交面积140.3万平方米，同比增长16%，成交1.6万套；上交所日均股票成交额4809.7亿元，同比增长45.7% [25][26] - 商务部回应美方对华加征关税，中方已诉诸世贸组织争端解决机制，敦促美方纠正错误；中国钢铁工业协会表示短期对我国钢铁出口影响有限，长期或带动其他国家效仿，影响产业链和供应链 [27][28] 行业及公司动态 行业动态 - 硅业分会称国内组件市场触底反弹，硅片价格持稳运行，本周N型G10L、G12R、G12单晶硅片成交均价稳定，硅片价格持稳因上下游博弈，电池和组件价格也持稳，国内终端出现小规模抢装现象 [29][30][31] - 爱茉莉太平洋集团2024财年销售额3.89万亿韩元（约合人民币195.6亿元），同比增长5.7%，营业利润2205亿韩元（约合人民币11.08亿元），同比大涨103.8%，实现多年来首次正增长；高端化妆品部门销售额同比增长2.5%，中高档化妆品部门销售额同比下滑8.3%，日常美容部门全年销售额同比增长0.7%，第四季度增长12% [32][33] - 科蒂集团2025财年上半年净收入244.23亿元，同比下降1%，按LFL增长2%；第二季度净收入122.07亿元，同比下降3%，按LFL下降1%；亚太区业绩下降受中国大陆和亚洲旅游零售渠道影响；高端美容部门净收入163.01亿元，占比67%，较2023年同期增长2%，按LFL增长4%；大众消费美容部门净收入81.21亿元，占比33.2%，较2023年同期下降6%，按LFL下降2% [34][35][36] 公司跟踪 - 天智航骨科手术导航定位系统取得医疗器械注册证，适应证覆盖多种手术，有利于丰富产品种类，提升综合竞争力 [37][38] - 神农集团2025年1月销售生猪22.76万头，销售收入3.76亿元，同/环比分别+16.66%/+7.64%、+19.37%/-6.93%，商品猪销售均价15.22元/公斤，同/环比分别+15.85%/-2.69%，向集团内部屠宰企业销售生猪3.29万头，生猪养殖成本具备优势 [39][40] - 安孚科技预计2024年度归母净利润15800 - 17800万元，同比增加36.41% - 53.68%；扣非归母净利润15400 - 17400万元，同比增加38.99% - 57.04%；南孚电池碱性电池销量多年增长，海外OEM业务增长大，产能饱和，2024年新投资建设4条2.5亿只/年碱性电池生产线，1条已投产，其余3条预计2025年一季度投入使用 [41][42] 湖南经济动态 湘股动态 - 九典制药股东段立新减持股份实施完毕，共减持559.50万股，减持价格区间为23.66 - 26.44元/股，提前终止减持计划 [43][44] 湖南省地方动态及政策 - 2024年湖南办理婚姻登记22.79万对，同比下降19.3%，结婚男性平均年龄33.6岁，女性平均年龄31.5岁，较2023年增长0.8岁，男性初婚平均年龄30.6岁，女性初婚平均年龄27.5岁，也有所增长 [45][46] 近期研究报告集锦 固定收益类 - 央行公开市场净回笼10073亿元，节后资金面略微转松；国债、国开债收益率整体下行；中短票及城投债收益率整体下行；各类型企业债券及城投债信用利差整体收敛；利率债降息节奏有待重估，降息时点或后移，3月两会前债市或窄幅震荡；信用债收益率整体下行，短久期表现占优，建议关注3 - 5年期AAA等级信用债配置机会和高流动性、短久期银行资本债品种 [48][49][51] 宏观策略类 - 2024年第四季度大类资产配置组合表现良好，进取型组合最优；2025年第一季度海外特朗普政策或密集出台，强美元趋势可能持续，利好美股，利空美债；国内宽财政、扩内需政策或出台，基本面恢复或好于预期，A股可能向上突破，利率或在低位震荡；2025年第一季度大类资产表现可能为A股>港股>美股>大宗商品>国内债券>美债；给出不同风险偏好组合的资产配置权重 [53][54][56] 行业类 计算机行业双周报 - DeepSeek R1实现重大突破，性能对齐OpenAI - o1正式版，具备推理价格低、完全开源等优点，提升国产AI产业链景气度 [58] - 重视AI应用与算力的再平衡机会，AI应用爆发时机成熟，算力需求有望再上台阶，建议关注应用和算力相关公司，维持行业“领先大市”评级 [59] - 报告期内申万计算机指数上涨15.71%，行业排名第1位，个股多数上涨，重点公司涨幅前三为卫宁健康、奇安信和金山办公 [60] - 至2025年2月7日，申万计算机指数PE - TTM（剔除负值）为51.41倍，位于近十年的62.50%分位数；相对沪深300指数的估值溢价（PE - TTM，剔除负值）为4.31倍，位于近十年的60.71%分位数 [61]