报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][7][19] 报告的核心观点 - 瀚川智能回归汽车核心主业，新能源业务调整效果显著，虽Q3业绩短期承压、盈利能力受一次性战略调整费用影响，但合同负债显著增长、负现金流情况改善，预计2025 - 2026年业绩好转 [7] 根据相关目录分别进行总结 回归汽车核心主业，新能源业务调整效果显著 - 汽车核心主业涵盖6大智能制造产品线，插针机效率高、价格低、良率高，客户覆盖全球前十大零部件厂商等，成功进入欧美企业供应 [7][8] - 新能源业务进行战略调整，优化团队架构，重新聚焦日韩高毛利订单，设定严格订单承接标准以保证回款 [7][8] Q3业绩短期承压，主要系计提较多存货减值 - 2024Q1 - Q3营收4.67亿元，同比 - 61.2%，归母净利润 - 3.14亿元，同比转亏，主要因计提较多存货减值 [7][9] - Q3单季营收0.47亿元，同比 - 90.5%，环比 - 69.8%；归母净利润 - 1.88亿元 [7][9] 盈利能力受一次性战略调整费用影响承压 - 2024Q1 - Q3毛利率17.59%，同比 - 4.62pct；销售净利率 - 69.55%，同比 - 70.4pct [7][11] - 期间费用率65.03%，同比 + 38.11pct，其中销售、管理、研发、财务费用率均同比上升 [7][11] 合同负债显著增长，负现金流情况显著改善 - 截至2024Q3末合同负债3.27亿元，同比 + 194.4%，存货9.75亿元，同比 + 3.0% [7][16] - 2024Q3经营活动净现金流 - 0.12亿元，同环比显著改善 [7][16] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为 - 11.1/0.7/1.2亿元，2025 - 2026年PE分别为36/20倍 [7][19]