报告核心观点 - 美印加强能源合作强化西油东运逻辑利好VLCC市场；电价新政利好公用环保运营商；建筑装饰行业节后复工复产加速有望回暖；比亚迪发布高阶智驾系统，关注北交所智驾产业企业；内蒙华电收购大股东风电资产兼具盈利稳定和成长；三生制药核心品种稳健增长创新管线迈入收获期 [2][14][17][20][26][31][34] 交运行业 - 2月13日美印就能源问题达成协议，美国希望销售油气弥补贸易逆差，印度将增加美能源进口并让美成油气第一供应国 [2][11] - 美印分别是原油产需侧主要增量，2025年1月印度原油需求同比增14万桶/日，预计全年增21万桶/日；美国预计石油总供应同比增64万桶/日，原油增39万桶/日 [11] - 美国曾是印度主要原油进口来源，俄乌冲突后减少，2023年印度俄油进口增173.2万桶/日，美油进口减24.5万桶/日 [12] - 美印原油贸易上升空间在俄油部分，分情景分析2025年美对印原油出口增量，情景一约21.0万桶/日，情景二约111.4万桶/日，情景三约201.8万桶/日 [2][13] - 美印原油贸易加强利好VLCC市场，建议关注中远海能等油运企业和中国船舶等船舶产业链企业 [14] 公用环保行业 大唐与国能集团 - 2月14日大唐集团、国家能源集团换帅，邹磊调任国家能源集团，吕军接任大唐集团，有望推动行业高质量发展 [15] 电价新政 - 2月9日发布电价新政，市场对政策有分歧，报告认为利好绿电运营，解决保障性利用小时数下调和市场化电价不确定问题 [17] - 绿电运营中风电优于光伏，风电电价高于光伏，光伏保障风电收益率 [17] - 市场化机制利于头部设备商格局优化和利润提升，看好风电制造商，关注储能行业 [18] - 电力交易规模扩大、效益提升等利于开展，分布式入市带动聚合商模式发展 [18] 内蒙华电 - 公司筹划收购大股东风电资产停牌，收购北方上都正蓝旗新能源60%股权和北方多伦新能源75.51%股权，总装机1.6GW，外送华北消纳预估收益率高 [31] - 公司在手新能源指标215万千瓦，风电189万千瓦，差价合约机制稳定回报率 [32] - 公司魏家峁煤矿产能增至1500万吨/年，煤炭自供率60%，盈利稳定性增强，维持“买入”评级 [33] 机械/建材/建筑行业 - 春节后建筑板块表现良好，截至2月14日申万建筑板块累计涨幅3.3%，较沪深300和上证指数有正超额收益 [20] - 截至2月13日全国13532个工地开复工率23.5%，劳务上工率27.5%，资金到位率35.0%，华东恢复最快 [21] - 本周专项债发行量1524.10亿元，累计发行量7114.99亿元，同比+79.92%；城投债发行量493.78亿元，净融资额331.80亿元，累计净融资额-619.35亿元 [22] - 本周申万建筑装饰指数上涨1.28%，子板块除化学工程外均上涨，个股涨幅前五为深桑达A等 [23] 北交所 - 2月10日比亚迪发布高阶智驾系统“天神之眼”，位居全球第一梯队，驱动全栈自研 [26] - 我国自动驾驶市场规模从2018年893亿元增至2023年3301亿元，北交所有8家企业属智能驾驶产业链 [26] - 2月10 - 14日北交所科技成长产业145家企业整体上涨，涨跌幅中值+2.85%，上涨公司占比71% [27] - 本周信息产业市盈率TTM中值升高18%至64.0X，多个产业PETTM和市值中值有变化 [28] - 纳科诺尔签2.35亿元采购合同，建邦科技拟设2000万元全资子公司 [29] 医药行业 - 三生制药有40余种上市产品，覆盖多治疗领域，核心品种特比澳、蔓迪系列等有望持续增长 [34][36] - 制药板块特比澳24H1同比增22.6%，2024年医保零降价续约并新增适应症；促红素等产品稳步增长 [36] - 毛发皮肤板块蔓迪24H1销售5.5亿元，开发新系列有望增长；合作项目有望提供业绩增量 [36] - 在研新药管线丰富，707等多个项目有进展，预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [37][38]