报告行业投资评级 - 行业评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 动力煤方面，煤炭企业开工率大幅提升，进口煤到岸价降低，气温回暖影响煤价，后续随下游企业复工复产推进，煤价有望得到支撑窄幅波动 [5][31] - 炼焦煤方面，国内港口价和海外到岸价倒挂压制进口量，煤焦钢企业库存下行，天气转暖户外动工增加，炼焦煤价格有望止跌企稳 [5][31] - 二级市场方面，受风格轮动影响煤炭板块下跌，但估值和股息优势凸显，建议关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [5][31] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周权益市场以上涨为主，TMT涨幅居前，市场平均成交额1.8万亿元，单日融资买入1600亿上下震荡，因板块轮动效应煤炭跌幅居前 [5][6] - 上证指数周度收涨0.26%，收报3355.42点，沪深300指数收涨0.39%，收报3954.41点，申万一级行业中煤炭跌幅较大，周收跌0.08%，收报2646.46点，略跑输指数 [6] - 本周煤炭板块30家上市公司以下跌为主，涨幅最大的三家公司分别为安源煤业(13.73%)、新大洲A(4.84%)、开滦股份(0.3%)；跌幅最大的三家公司分别为新集能源(-5.56%)、中煤能源(-4.25%)、电投能源(-3.51%) [6] 动力煤 - 价格：产地动力煤价格下跌，较去年同期差距进一步扩大，如内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价520元/吨，周度环比下降39元/吨，同比下降182元/吨等；港口动力煤价格继续走低，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价741元/吨，周度环比下降11元/吨，同比下降170元/吨 [10][11][13] - 供需结构：供给侧，晋陕蒙442家煤矿开工率超78%，两会前安监力度大，煤炭供应逐步恢复正常，北方港口调入量高于调出量，库存累积，进口动力煤到岸价下跌抑制贸易商拿货积极性；需求侧，下游企业复工复产推进，电煤需求缓幅增加，电厂煤炭日耗提升，以刚需拉运和库存消耗为主，春季建材需求支撑下非电煤需求有望提振 [10] - 政策：国家能源局要求到2025年底前大型煤矿建成单个或多个系统智能化；2025年2月14日，三大AMC股权变更，利于增强市场对煤炭企业的信心 [10] 炼焦煤 - 价格：产地炼焦煤价格基本保持不变，CCI - 焦煤指数小幅下跌，焦煤价格弱稳运行，随着下游全面复工复产，价格有望止跌企稳 [21][22] - 供需结构：供给侧，煤炭企业全面复工复产，国内供给变化不大，海外炼焦煤价格上涨但港口到岸价下跌，进口量受压缩；需求侧，外部施工逐渐开动，焦钢企业消耗之前低价煤，库存继续降低 [21][24] - 政策：国务院对原产于美国的煤炭加征15%关税；2024年12月印发意见为2025年基建管道发展提供政策指导，中长期利于焦煤需求稳定和价格止跌企稳 [21] 海运情况 - 环渤海9港锚地船舶数量下降，日均47艘，周环比下降1艘，较去年同期下降62艘；秦皇岛六大航线运价本周集体走低，如秦皇岛 - 广州(5 - 6万DWT)日均24元/吨，周环比下降0.5元/吨，同比下降1.92元/吨 [26] 行业资讯 - 行业要闻：山西省确认10座煤矿为安全生产标准化管理体系二级达标煤矿；四川严格煤矿复工复产验收；水城区煤炭储配中心将在2025年6月底建成投用；红淖铁路与临哈铁路接轨获批；大商所调整焦煤期货品种手续费标准；2024年国家开发银行发放能源贷款超5000亿元；唐山港煤炭储运配套翻车机房项目主体施工过半，预计9月份竣工 [27][28] - 公司公告：淮北矿业集团增持公司股份；中国神华完成收购杭锦能源100%股权；山西焦煤沙曲一号煤矿临时停产；宝泰隆子公司收到采矿权新立申请；永泰能源终止发行股份购买资产；甘肃能化人员被留置；开滦股份股东股权结构变动 [29][30] 投资建议 - 建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [31]