报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 春节后第二周建筑工地开复工率为 23.5%，节奏偏慢，但化债节奏加快、专项债发行前置，资金面预期改善，开复工节奏有望提速，看好建筑央国企经营改善 [2] - 提出三条投资主线，分别为化债驱动建筑央企经营质量改善、“一带一路”加速推进利好国际工程企业、看好高股息建筑央国企投资机会 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 重要事件跟踪 - 2025 年地方“提前批”新增债券或为 2.8 万亿元，部分省份明确不得向国企下达政府融资任务，有助于积极财政政策靠前发力 [12] - 2 月 14 日央行数据显示，1 月末 M2 余额 318.52 万亿元同比增长 7%，M1 余额 112.45 万亿元同比增长 0.4%，M0 余额 14.23 万亿元同比增长 17.2%，当月净投放现金 1.41 万亿元 [12] - 2 月 14 日央行数据显示，2024 年四季度末人民币房地产开发贷款余额 13.56 万亿元同比增长 3.2%，个人住房贷款余额 37.68 万亿元同比下降 1.3%，人民币房地产贷款余额 52.8 万亿元同比下降 0.2% [12] - 2 月 14 日央行发布数据显示，2025 年 1 月社会融资规模增量为 7.06 万亿元，比上年同期多 5833 亿元，社会融资规模存量为 415.2 万亿元同比增长 8% [12] - 截至 2 月 13 日全国 13532 个工地开复工率为 23.5%，农历同比减少 16.4pct，劳务上工率 27.5%，农历同比减少 10.6pct，资金到位率 35.0%，农历同比略有减少 [12] 市场表现跟踪 - 2025.02.10 - 2025.02.14 建筑工程板块（SW）上涨 1.28%，全部 A 股指数上涨 1.67%，建筑工程板块相对于全部 A 股的超额收益为 -0.39pct [13] - 子板块中材料租赁涨幅最大为 24.88%，房建工程涨幅最小为 0.38% [13][14] - 建筑个股中深桑达 A、创兴资源、中化岩土、*ST 农尚、岭南股份位列涨幅榜前五，*ST 名家、中岩大地、ST 柯利达、汇绿生态、ST 花王位列涨幅榜后五 [15] - 截至 2025/02/14，SW 建筑装饰板块 PE（TTM）为 9.52，所处历史分位数为 13.03%；PB 为 0.74，所处历史分位数为 2.79% [17] 行业数据跟踪 融资数据跟踪 - 2025 年 2 月 8 日 - 2 月 14 日累计发行城投债 510.58 亿元，偿还额 153.89 亿元，净融资额 356.69 亿元 [22] - 2025 年 2 月 8 日 - 2 月 14 日新增专项债 399.84 亿元，截至 2025 年 2 月 14 日，2025 年新增专项债累计发行额 2691.58 亿元 [23] - 2025 年至今新增专项债发行排前三的省份分别为广东、四路、湖北，主要投向市政和产业园区基础设施、交通运输等基建项目 [25][26] 投资数据跟踪 - 2024 年 1 - 12 月固定资产投资完成额 514374 亿元，同比增长 3.2%，增速同比增长 0.2pct，环比下降 0.1pct [30] - 2024 年 1 - 12 月基建投资完成额（不含电力）184832 亿元，同比增长 4.4%，增速同比下降 1.5pct，环比增长 0.2pct；基建投资完成额（全口径）248650 亿元，同比增长 9.2%，增速同比增长 1.0pct，环比下降 0.2pct [30] 高频数据跟踪 - 展示国内水泥产量及同比、水泥价格走势、钢材产量及同比、钢材价格走势、挖掘机开工小时数及同比、石油沥青装置开工率等高频数据图表 [32][33][34] 经营数据跟踪 - 展示制造业 PMI、非制造业 PMI：建筑业、国内建筑业新签合同额及同比、国内建筑业总产值及同比、中国对外承包工程新签合同额、中国对外承包工程新签合同额（一带一路）等经营数据图表 [43]