报告核心观点 - 特斯拉汽车业务交付与利润承压但 25 年新品可期，智能驾驶、能源业务、人形机器人进展良好，建议关注相关产业链；国家数据集团筹备利好数据要素市场，推荐基础设施建设等三条投资主线；1 月美国通胀正常，维持相关利率和美股观点并给出配置建议；证监会实施意见利好证券和保险行业；1 月社融金融数据开门红，看好银行盈利与估值修复 [1][8][10][11][17][29][30][31][32] 汽车行业（特斯拉） 汽车业务 - 24 年全球汽车交付 178.9 万辆同比 -1%，美欧下滑中国增长，营收同比 -6%，毛利率 18.4% 同比 -1.0pct，单车毛利承压；25 年 2 月 ModelY 改款产能爬坡，计划推多款新品，长期交付量有望增长 [1] 智能驾驶 - FSD 升级至 V13 版本，累计里程近 30 亿英里，事故率降至 594 万英里/次；25 年 6 月在德州试点无人监督 FSD 并年底推广，正加速入华入欧 [2] 能源业务 - 24 年营收同比 +67%，储能装机翻倍以上增长，Q4 单季装机 11.0GWh，毛利率 26.2% 同比 +7.3pct；上海工厂投产，25 年预计 20GWh，装机有望 50% 以上增长，长期年出货有望达 100GWh [3][7] 人形机器人 - 25 年生产数千至 1 万台 V1 版本内部部署，26H1 推 V2 量产版，26H2 对外交付，定价 2 - 3 万美元，看好商业化落地 [7] 投资策略 - 关注华为智选车和 HI 模式车企、特斯拉储能产业链及人形机器人供应链和国内厂商合作机遇 [8] 计算机行业（数据要素） 事件 - 国务院国资委筹备组建国家数据集团 [9] 点评 - 国家数据集团有望推动全国数据资源整合与流通，与国家数据局互补推动数据要素市场建设和数字经济发展 [10][11] 投资建议 - 推荐基础设施建设、数据资产变现、数据授权运营三条主线，给出相关受益公司 [11] 宏观经济（美国） 通胀数据 - 1 月 CPI 环比 0.5% 预期 0.3%，同比 3% 预期 2.9%；核心 CPI 环比 0.4% 预期 0.3%，同比 3.3% 预期 3.1% [17][18] 主要观点 - 服务类价格环比回升，商品价格引导通胀波动；季节性通胀回升良性或持续至 1 - 2 月；维持美十债利率上限 4.75 - 5%，1、2 月易出高点；标普 500 泡沫 35%，维持中性略偏积极 [19][20][21][22] 通胀分析 - 商品价格是通胀上行主力，核心通胀反弹；通胀回升风险取决于政策节奏，政策传导需时间；维持上半年不降息，全年降息 1 - 2 次观点 [23][24][26] 利率与美股 - 美十债利率上限维持 4.85 - 5%，期限利差修复；美股处于泡沫，维持中性略偏积极；建议配置短债和关注美十债接近 5% 时增配长债，美股维持长期仓位 [27][28] 证券保险行业 政策 - 证监会制定资本市场做好金融“五篇大文章”实施意见 [29] 投资建议 - 意见利好证券和保险行业，建议关注行业头部机构和证券保险 ETF [30] 银行行业 事件 - 2 月 14 日央行发布 25 年 1 月社融金融数据 [31] 观点总结 - 1 月社融信贷创新高，开门红超预期，信贷需求回暖待察；展望 25 年，政府债支撑社融，信贷增速或低于社融 [32] 点评 - 社融：新增 7.06 万亿同比多增 0.58 万亿，贷款和政府债是主要增量；信贷：企业信贷开门红，个人住房贷款改善，非房个人贷款需求弱；存款：M1 口径切换，春节错位致增速环比下降 [33][35][36] 投资建议 - 看好银行盈利和估值修复，关注中长期资金入市和逆周期调节下银行个股两条投资主线 [37] 重要公司资讯 - 腾达建设中标 3521.43 万元项目；吉祥航空 25 年 1 月客运数据有变化；海南海药子公司成药品上市许可持有人；雷迪克计划海外设厂投资不超 3000 万美元；中际联合拟海外投资 100 万美元设子公司 [13] 经济要闻 - 1 月我国汽车行业平稳开局，新能源汽车产销量同比增长；习近平出席民营企业座谈会；商务部对美太阳能级多晶硅反补贴复审；八部门印发新型储能发展行动方案；上海出口集装箱结算运价指数下跌；深交所预计举办国际投资者会议；国资委强调扩大有效投资；广州公布老旧电梯国债补贴指引；上交所上周无新增 IPO 申报；全国充电基础设施数量超 1300 万台 [14][15]