报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 首选成长股，加大稳定品类配置，逐步加大啤酒、调味品、饮料等稳定品类配置，保持成长股配置 [1] 根据相关目录分别进行总结 白酒 - 预期转暖，估值修复，2025年开门红符合预期 [1] - 分价位带看，地产酒>高端>次高端，本轮调整后预计地产酒首先恢复，其次高端白酒，次高端白酒预计恢复周期较长 [1] - 行业报表端24Q2开始进入下行期，25H1预计底部震荡，2025全年库存消化进度取决于酒企增长目标 [1] 啤酒&饮料 - 啤酒有望修复，饮料结构繁荣，开门红啤酒弱改善，饮料品类平稳 [1] - 当前需求趋势下具备低价/高频消费特征的饮料受益明显，需求韧性凸显 [1] - 啤酒业绩分化区域品牌优于全国性品牌，2025年板块低预期下有望修复，预计被动升级趋势和区域品牌优势延续 [1] 大众品 - 边际改善，结构分化，春节表现分化，其中零食动销最佳，调味品实现开门红，乳制品、速冻食品仍较弱 [1] - 随着成本下降陆续体现，低成本、低价格成为趋势，高性价比产品优势凸显，重点布局两头 [1] - 成长股估值溢价显著消化，重点聚焦成长性赛道零食，并关注调整后的调味品、餐饮供应链以及低估值超跌、高股息标的 [1]