报告行业投资评级 - 增持，维持评级 [2] 报告的核心观点 证券 - 本周证券板块上涨0.72%，跑输沪深300指数0.47pct，跑输上证综指数0.58pct，当前PB估值为1.51倍，位于2020年50分位点附近 [1] - 央行两项工具取得初步成效，互换便利支持券商自营业务，股票回购增持再贷款为券商业务带来增量机会，预计工具将扩容，政策显效后券商或迎更多业务机会 [1] - 春节后两融余额持续攀升，截至2月13日达1.85万亿元 [1] - 监管鼓励行业整合，并购重组是券商外延式发展有效手段，预计行业内并购重组将加速推进，建议关注相关标的及头部券商 [1][5] 保险 - 本周保险板块上涨1.36%，跑赢沪深300指数0.17pct，跑赢上证综指数0.06pct [5] - 截至2月13日，135家险企披露2024年四季度偿付能力报告，多数险企偿付能力充足率环比上升，超六成险企综合偿付能力充足率上升 [5] - 2025年险企提升偿付能力关键在于内生性措施，监管政策提供外部环境，险企通过“内外兼修、内主外辅”策略应对挑战，实现稳健发展 [6] - 险企积极优化承保理赔、调整投资端资产配置，多渠道补充资本金仍是重点工作 [6] - 保险板块不确定性基于资产端压力，后续估值修复需根据市场表现判断，建议关注综合实力强的险企 [6] 根据相关目录分别进行总结 券商周度数据跟踪 经纪业务 - 本周（2025.2.10 - 2025.2.14）A股日均成交额17487亿元，环比+8.23%；日均换手率4.31%，环比+0.35pct，市场活跃度上升 [11][21] 投行业务 - 截至2025年2月14日，25年股权融资规模达599.58亿元，其中IPO36亿元，再融资564亿元（增发537亿元） [16] - 2025年1月券商直接融资规模为579.30亿元，同比 - 7.78%，环比+28.06% [16] - 截至2025年2月14日，券商累计主承债券规模10523.73亿元，2025年1月债券承销规模达到8309.26亿元，同比+2.05%，环比 - 37.80% [16] 行业动态 券商 行业动态 - 2025年2月13日，央行发布2024年第四季度中国货币政策执行报告，提出实施适度宽松货币政策 [32] - 2025年2月14日，四家金融机构发布控股股东变更公告，股权划转完成后中央汇金将控股 [32] 公司公告 - 2025年2月15日，国泰君安拟回购注销部分A股限制性股票782,867股，占已登记A股限制性股票约0.95%，占总股本约0.01% [31] - 2025年2月13日，广发证券注销回购A股股份并减少注册资本，注册资本由7,621,087,664元变更为7,605,845,511元 [33] - 2025年2月15日，东兴证券、信达证券实际控制人将由财政部变更为汇金公司 [33] - 2025年2月14日，西南证券获证监会同意向专业投资者公开发行不超过35亿元公司债券的注册批复 [34]