报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多款新型号火箭有望在2025年首飞，航天发射次数或再上新台阶 [4] - 多个低轨卫星互联网星座建设提速，卫星制造进入规模化批量生产阶段，相关企业收入和盈利能力有望改善 [4] - 商业航天发射场持续建设，助推相关产业集群发展 [4] - 消费级卫星通信国际化应用扩容市场空间 [4] - 资本市场对商业航天产业关注度维持高位，2025年投融资规模有望提速 [4] - 各国商业航天领域新参与者入场，为国际市场注入活力 [4] - 短期内，商业航天发射和卫星星座建设是产业波动重要驱动因素，卫星产业相关上市公司受关注；长期看，行业需求释放和市场预期兑现推动估值提升，商业航天板块走势震荡中重心上移 [5] 根据相关目录分别进行总结 商业航天产业月度行情表现 - 2025年1月，上证综指、深证成指、创业板指、国防军工（申万）指数均下跌，中航证券商业航天指数跑赢军工（申万）行业7.04个百分点 [17][18] - 涨跌幅前三为福光股份、铂力特、佳缘科技；涨跌幅后三为城昌科技、振芯科技、航天宏图 [19] 重要事件及公告 - 1月1日，北斗星通控股子公司芯与物拟增资扩股，浙江共富基金认购股权，北斗星通控制权不变 [22] - 1月2日，中科星图控股子公司星图测控北交所上市申请获审核通过并注册 [22] - 1月7日，长征三号乙运载火箭发射实践二十五号卫星 [22] - 1月13日，捷龙三号运载火箭“一箭十星”发射微厘空间01组卫星 [22] - 1月17日，长征二号丁运载火箭“一箭三星”发射卫星，合众思壮拟转让江苏金威股权 [23] - 1月19日，航天科技集团六院165所抱龙峪试验区液氧煤油发动机工艺验收试车“一日三试” [23] - 1月20日，谷神星一号运载火箭发射云遥一号37 - 40星 [23] - 1月23日，长征六号改运载火箭“一箭十八星”发射千帆极轨06组卫星 [23] - 1月24日，长征三号乙运载火箭发射通信技术试验卫星十四号 [23] 近期商业航天产业最新事件与展望 长八火箭成功首飞，2025年发射次数有望再上新台阶 - 2025年2月11日，长征八号甲运载火箭首飞成功，提升中低轨道卫星组网发射能力，标志长征八号运载火箭系列化 [25] - 航天科技集团4米级可回收复用火箭及多款商业火箭公司新型号火箭计划2025年首飞，中国有望成全球第二个拥有轨道级可复用运载火箭的国家 [26] - 2024年我国航天发射68次创新高，以液体运载火箭为主，长征系列是主力，商业运载火箭也是重要构成 [29][32] 多个低轨卫星互联网星座建设再提速 - 2025年1月23日和2月11日，千帆极轨06组卫星和卫星互联网低轨02组卫星发射成功，2月5日千帆星座发布招标公告 [40][41] - 截止2025年2月13日，“国网星座”完成两次批量组网发射，“千帆星座”发射72颗卫星，卫星制造有望进入规模化批量生产阶段 [41][42] 海南商业航天发射场二期项目开工，为商业航天发射保驾护航 - 海南商业航天二期项目开工，提升发射场综合发射能力，助推产业集群发展 [4] 手机直连卫星应用开拓国际市场 - 2025年2月11日，三星Galaxy S25 Ultra发布，具备接入天通卫星通信能力，中国电信和中科晶上提供定制芯片 [47] - 三星与中国电信合作推动中国卫星通信技术全球拓展，促进商业成果转化，扩容市场空间 [48] “耐心资本”助力商业航天，融资规模有望再提速 - 2024年多家商业航天企业获融资，涉及金额较大，投资方众多 [50][51] 海外商业航天及资本市场发展现状 星链：正在研发部署新一代Starlink V3 - SpaceX计划部署新一代星链，用星舰发射组网，V3各项能力将提升 [53] - 2024年星链部署提速，已发射超7000颗卫星，为全球多地用户服务，手机直连卫星计划2025年数量翻倍 [54][55] 第二代星舰首飞失利，各国新型火箭不断亮相 - 2025年1月17日，“星舰”第七次试飞，第一级回收成功，但第二级分离后爆炸，进度延迟 [56] - 各国新型火箭不断投入市场，如“新格伦”，提升国际航天发射市场活力 [58] 英国首个垂直发射航天发射场获批 - 德国奥格斯堡火箭工厂获英国许可，将在萨克萨沃尔德发射场首次轨道发射，该发射场为英国首个垂直发射航天发射场 [59] - 发射场运营推动欧洲航天产业链发展，有望成欧洲商业航天核心枢纽 [59] 全球卫星互联网星座建设持续推进 - 海外SpaceX和OneWeb公司低轨卫星互联网星座规模大、进度快，已进入应用组网阶段 [60] 海外商业航天资本市场走势现状 - 展示了航天发射、卫星制造及遥感、卫星通信、卫星导航领域部分海外上市公司股价月涨跌幅和总市值 [65] 2025年投资建议 航天发射：可复用火箭等实现低成本发射技术应用将成为行业发展提速质变点之一 - 我国航天发射产业链各环节有代表性民营企业，可复用火箭技术应用将成行业发展质变点 [67][69] - 建议关注已规模化发射或有先发优势的火箭总装企业、参与火箭核心环节或分系统的企业、布局火箭制造细分领域的“军技民用”企业 [69][70][72] 卫星制造：空间基础设施大规模建设加速卫星传统制造生产模式转型 - 卫星制造是卫星应用产业基础，有效载荷等系统成本占比超50%，相关企业有望获先发优势和业绩弹性 [73][76] - 关注小卫星星座组网趋势下，在星间链路、新兴电推进、卫星网络安全防护等领域布局的企业 [79] 卫星通信：卫星互联网建设加快，中长期有望实现“换挡提速” - 卫星通信产业中长期有望提速，蕴含价值投资机会 [84][85] - 卫星制造关注与大型星座配套合作企业、通信小卫星制造配套或总装企业、地面设备有产业化能力和低成本优势企业 [85][86] - 卫星应用关注传统应用领域、航空及海洋互联网市场、手机及汽车直连卫星、6G建设进展 [87][88] 卫星导航：军民属性兼备，仍处于产业发展的“快车道” - 卫星导航产业发展成熟，产业链形成内循环，上游基础部件是国产替代关键，中游是发展重点，下游提供行业应用 [89] 卫星遥感：政府需求修复叠加“第二增长曲线”是发展核心驱动力 未提及 商业航天产业估值较12月有所回落 未提及 建议关注 - 短期关注中科星图、海格通信 [8][97] - 商业航天关注航天智装、国博电子、中国卫通、航天环宇、上海瀚讯、振芯科技、海格通信、中科星图 [8][97]