报告行业投资评级 - 行业投资评级为“同步大市”，评级变动为维持 [2] 报告的核心观点 - 1月贷款规模创新高，居民部门信贷需求走弱或与春节错位有关，企业部门信贷表现亮眼或与春节提前带动短期融资需求增加、项目年初集中投放、置换债对企业中长贷的抵冲效应减少有关；1月M1、M2增速回落，除春节错位、非银存款等因素拖累外，亦显示经济活动活跃度有待提升；在无风险利率下行大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑，可关注盈利稳、高分红的国有大行，如建设银行；持续关注增量财政政策及落地效果，若经济预期改善，关注板块核心资产，如招商银行、宁波银行 [5][23] 根据相关目录分别进行总结 居民贷款少增，企业端表现亮眼 - 截至2025年1月末，人民币贷款余额260.77万亿元，同比增长7.53%；1月人民币贷款增加5.13万亿元，同比多增2100亿元；短贷及票据融资新增11754亿元，同比多增3359亿元；中长贷新增39535亿元，同比多增163亿元 [6] - 1月居民贷款新增4438亿元，同比少增5363亿元；居民短期贷款减少497亿元，同比多减4025亿元，或与春节错位有关；居民中长期贷款增加4935亿元，同比少增1337亿元，未能延续2024年第四季度连续同比多增的势头 [5][8] - 1月企业新增贷款4.78万亿元，同比多增9200亿元；企业短贷增加1.74万亿元，同比多增2800亿元，或与春节企业节前集中支付需求高度相关；企业中长期贷款新增3.46万亿元，同比多增1500亿元，或与项目储备年初集中投放和债务置换抵减企业中长贷效应缓解有关；1月票据融资减少5149亿元，同比少减4584亿元，是企业端贷款最大的支撑项 [5][8][12] - 1月非银金融机构贷款减少2008亿元，同比多减2257亿元，环比多减2577亿元 [13] M1、M2增速回落 - 截至2025年1月末，人民币存款余额306.55万亿元，同比增长5.8%；1月人民币存款新增4.32万亿元，同比少增1.16万亿元 [16] - 1月M2同比增速为7.0%，较上月下降0.3个百分点，居民和企业存款分别同比大幅多增2.99万亿和大幅少增1.35万亿，非银金融机构存款再度大幅减少1.11万亿，同比多减1.66万亿，非银存款的大幅减少构成M2的主要拖累因素 [18][19] - 1月M1同比增速0.4%，按可比口径回溯后较2024年12月下行0.8个百分点，春节错位导致企业存款转为居民定期存款或有一定影响，M1整体增速仍偏低，反映经济活动活跃度仍有待提升 [19] - 1月存贷差45.78万亿元，较上月减少7959.74亿元，同比下降14581亿元；存贷比85.07%，环比提升0.48pct.，较去年同期高1.37pct. [20] 投资建议 - 维持行业“同步大市”评级，可关注盈利稳、高分红的国有大行，如建设银行；若经济预期改善，关注板块核心资产，如招商银行、宁波银行 [5][23]