报告公司投资评级 - 报告对百度给出“BUY”评级，基于SOTP的目标价提升3%至149.2美元，当前股价为90.16美元，潜在涨幅65.5% [1][2] 报告的核心观点 - 百度云收入增长强劲且有望在2025年持续，核心搜索广告业务收入同比降幅收窄，上调2025年营收和非GAAP净利润预测，目标价提升 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年第四季度百度核心收入277亿人民币，超彭博一致预期3.5%；非GAAP运营利润46亿人民币，超预期1% [1] - 2024年百度核心收入总计1047亿人民币，同比增长1.3%；非GAAP运营利润239亿人民币，同比下降3% [1] - 预计2025年核心搜索广告业务收入同比降幅收窄至0.7%，上调2025年营收和非GAAP净利润预测1%/4% [1] 业务表现 - 云服务收入同比增长26%，超预期，预计2025年增长趋势将持续，将2025年云收入增长预测从13%上调至26% [1][5] - 2024年第四季度百度核心在线广告收入179亿人民币，同比下降6.5%，但超预期1% [5] - 目前约22%的百度搜索结果为生成式AI生成，约83%的百度App月活用户参与过生成内容 [5] 估值分析 - 基于SOTP的目标价提升3%至149.2美元，包括百度核心51.7美元、Apollo ASD 0.3美元、百度云37.6美元、净现金及其他投资59.6美元 [1][11] 股东结构与股价表现 - 李彦宏持股16.5% [3] - 近1个月、3个月、6个月股价绝对涨幅分别为8.7%、4.8%、0.0%，相对涨幅分别为6.6%、 - 0.6%、 - 10.8% [4]