报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为理士国际作为优质铅酸蓄电池企业，美国分拆上市有利于其更好运营海内外不同业务，释放留存公司和分拆公司的市值；公司在备用电池领域有优势，受益于AI、数据中心需求增长，渠道市场发展潜力大，且财务表现良好、估值较低 [2] 各部分内容总结 公司概况 - 1999年成立，全球有80多个工厂及销售公司，员工14000人，拥有3000多种电池型号，下游涉及备用、启动启停、动力及铅回收等领域 [4] - 2024年中期收入中，备用电池占42%，启动启停占38%，动力电池9%，回收铅业务10%；区域上中国占58%，EMEA 15%，美洲18%，亚太地区（不包括中国）8.8% [4] - 2023年收购天津杰士和顺德汤浅70%股权 [4] 分拆上市情况 - 分拆公司是根据开曼群岛法律注册的豁免公司，为公司直接全资附属公司，主要在欧美、中东、非洲及亚太（不包括中国内地、香港及澳门）销售备用、启动及动力电池等产品 [2] 产品情况 - 产品涵盖网络能源、起动电池、动力电池、理士锂电等多个应用领域，有多种产品系列 [5] 公司亮点 - AI、数据中心需求助力，备用电池领域一半来自数据中心需求，已与亚马逊合作，预计AI数据中心对备用电池需求比普通数据中心有5倍增量 [8][9] - 渠道市场继续发力，主机厂和渠道市场占比未来希望从3:1提升到行业平均1:3；2024年上半年起动电池海外售后市场中国和海外收入增速分别为51%和180%；铅酸行业成熟稳定，锂电市场增速快，目前锂电收入占比不到10%，还积极布局新型电池 [10][11] 行业情况 - 2022年中国通信基站储能电池出货量，铅酸电池企业中理士国际排第一 [12] - 展示了同行不同领域2022年收入比较情况 [13] 股权架构 - 公司创始人和实控人为董李博士，通过购股权计划进行员工激励，展示了主要股东持股比例、购股权数目、每股行使价及行使期等信息 [15] 财务情况 - 公司分红率维持在30%左右，目前股息率在5.8%左右 [17] - 2024年中期营业额75.43亿元，同比增长25.6%；毛利10.62亿元，同比增长29.8%；母公司拥有人应占利益2.45亿元，同比增长5.6%；起动启停电池业务收入增长93.4%，内生性增长57.1% [17] 估值情况 - 与同行相比，理士国际估值较低，2023年市盈率为3.9倍，市净率为0.50倍 [19]