报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 非华造船及运力完全满足涉美海运需求 [4] - 中国造船业大而不倒 [5] - 美国对中国海事、造船业敌意渐起，若采取极端措施，中短期非华现有运力满足美国海运需求，长期限制中国造船业在气运与车运领域发展潜力，但不威胁现有地位，船舶绿色更新大周期下，看好中国造船产业链，建议关注中国船舶、中国动力、中船防务、松发股份 [6] 根据相关目录分别进行总结 美国对华海事、物流和造船业301调查 - 2024年3月12日，五家协会组织向美国贸易代表办公室提交对中国相关方面开展301调查申请 [11] - 2024年4月17日，美贸易代表办公室宣布发起针对中国海事、物流和造船业的301调查 [11] - 2024年12月19日，美国两党推出《美国船舶法案》，振兴美国航运业和造船业并挑战中国主导地位 [11] - 2025年1月16日，美国贸易代表办公室发布调查报告，指责中国试图主导相关行业，压制美国商业并暗示采取反制措施 [11][13] - 潜在措施包括征收惩罚性港口费、吨位税与总统豁免限制、船舶设备与维修责任修改、规定中国进口货物的美国船舶运输比例等，还有战略商业船队计划、货物优先政策、造船金融激励计划、小型船厂资助、振兴美国造船等政策 [14][15][16] 美国海运贸易vs中国造船业与船队 - 美国是能源粮食出口与消费品进口主要地区，各货种海运量在气运板块占比最高且增速可观，涉美主要船型多为中大型船舶 [29] - 2024年中国建造船舶在数量和总吨位上占美国港口停靠次数第三大份额，在中国各货种海运中，散货海运份额最高超40%，其他板块大致在10%-20%，特殊船只占比在10%以下 [34] - 中国造船业自21世纪初蓬勃发展，交付运力占比从2001年的6.9%增长至2024年的53.4%，在全球现有船队占比低，美国造船业难堪承接涉美海运贸易量重担 [38] - 中国船队运力全球占比显著增长，能源运输领域船东赴美活动相对正常，非能源运输领域特别是散货船类别赴美活动较少 [41] - 美国各货种海运贸易量占比基本低于非华现有运力全球占比及非华新造船全球占比，若美国采取极端措施，中短期非华现有运力满足需求，长期限制中国造船业在气运与车运领域发展潜力但不威胁现有地位，极端措施对海运费有一定支撑 [44] 中国造船业大而不倒 - 21世纪初以来，中国造船业蓬勃发展，上轮周期超过韩国成为第一大造船国，本轮贡献造船产能主要增量 [48] - 本轮造船周期，船厂数量持续下降，中国头部船厂市场竞争力高于日韩，前五大造船集团产能覆盖率基本在4年左右，韩国三大船厂仅有3年 [60] - 全球船队船龄超2005年峰值，船厂订单在历史低位，油轮、散货船等在手订单无法满足船队基本更新需要，大量需求待释放 [64] - 欧盟和IMO环保法规实施，船东脱碳压力增加，法规推动老旧船淘汰和新燃料船舶建造 [68] - 船舶绿色法规实施刺激老旧船队绿色更新，产能利用率维持高位，支撑运价提高，新造船价较调整通胀的历史高位仍有46%上行空间 [70]