量化因子与构建方式 1. 因子名称：CDS因子 - 因子的构建思路：CDS因子通过中国主权CDS（信用违约掉期）利差的变化，反映海外市场对中国潜在风险的定价变化，进而捕捉其对港股和A股市场的影响[7] - 因子具体构建过程： 1. 计算CDS指标的20日变化值，公式为： $\Delta CDS_{20} = CDS_{t} - CDS_{t-20}$ 其中，$CDS_{t}$为当前时点的CDS值，$CDS_{t-20}$为20日前的CDS值[7] 2. 通过回归分析，评估CDS变化与港股、A股收益的相关性，回归公式为： $y = \beta \cdot \Delta CDS_{20} + \epsilon$ 其中，$y$为股指20日收益，$\Delta CDS_{20}$为CDS的20日变化，$\beta$为回归系数，$\epsilon$为误差项[11] 3. 根据拟合优度（$R^2$）和回归系数的绝对值，评估CDS因子对不同板块的弹性和相关性[14][15] - 因子评价：CDS因子能够较好地反映海外市场情绪变化，且对港股的择时效果优于A股，尤其在CDS指标20日变化为负时，表现出显著的看多信号[7] --- 因子的回测效果 1. CDS因子 - 年化收益：11.8%[13] - 年化波动：13.8%[13] - 最大回撤：19.1%[13] - 夏普比率：0.853[13] 2. 恒生指数（基准） - 年化收益：6.3%[13] - 年化波动：23.5%[13] - 最大回撤：64.1%[13] - 夏普比率：0.266[13] --- 量化模型与构建方式 1. 模型名称：CDS择时模型 - 模型构建思路：基于CDS因子的变化，构建择时策略，通过判断CDS指标的20日变化方向，决定港股的投资信号[7] - 模型具体构建过程： 1. 当$\Delta CDS_{20} < 0$时，生成看多港股信号，进行多头配置[7] 2. 当$\Delta CDS_{20} \geq 0$时，生成看空信号，降低港股配置权重或空仓[7] 3. 计算策略的净值表现，并与恒生指数基准进行对比，评估超额收益[13] - 模型评价：CDS择时模型在历史回测中表现出较高的年化超额收益和较低的波动率，显示出良好的风险收益特征[7][13] --- 模型的回测效果 1. CDS择时模型 - 年化收益：11.8%[13] - 年化波动：13.8%[13] - 最大回撤：19.1%[13] - 夏普比率：0.853[13] 2. 恒生指数（基准） - 年化收益：6.3%[13] - 年化波动：23.5%[13] - 最大回撤：64.1%[13] - 夏普比率：0.266[13]