报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年业绩有望超预期完成激励目标，全年TV出货量创历史新高，2025年接入DeepSeek赋能多个业务，有望持续加大AI领域投入，行业和公司端均有积极因素，预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为15.69/18.86/22.18亿港元 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为25.21/25.21亿股，总市值/流通为165.88/165.88亿港元，12个月内最高/最低价为7.18/2.55港元 [3] 2024年业绩情况 - 经调整归母净利润预计约为13亿 - 17亿港元，同比约+62%~+112%，有望超额完成同比增长50% - 65%（对应12 - 13.2亿港元）的股权激励考核目标 [4] - 核心TV业务规模增长叠加高毛利产品占比提升推动业绩增长，2024年电视全球出货量达2900万台（+14.8%），75寸及以上占比达13.2%（+2.4pct），量子点和Mini LED电视全球出货量同比分别+69.5%、+194.5% [4] - 创新业务持续高增，全品类营销和光伏业务规模和竞争力提升增厚业绩 [4] - 费用端通过降本增效措施优化2024年整体费用率 [4] 接入DeepSeek情况 - 2025年2月15日宣布正式接入，有望赋能智能家居、移动通信、内部研发等产品线和业务 [5] - 软件端TCL APP接入后实现AI助手中家电说明书问答和产品控制两大功能提升 [5] - 硬件端TCL电视、空调、手机接入后分别在音画质、人机交互、内容生成、响应需求、会议纪要功能等方面有突破或升级 [5] 投资建议 - 行业端全球TV市场大屏高端产品需求强，面板产能向中资转移，光伏、AR/XR、AI等行业增长迅速 [6] - 公司端作为全球TV行业龙头，智屏份额、中高端大屏产品占比提升，互联网业务盈利能力稳健，创新业务高速发展，品牌力提升，接入DeepSeek有望赋能发展 [6] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为15.69/18.86/22.18亿港元，对应EPS分别为0.62/0.75/0.88港元，当前股价对应PE分别为10.57/8.80/7.48倍 [6] 盈利预测和财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|78986|102706|121501|140273| |营业收入增长率(%)|11%|30%|18%|15%| |归母净利（百万元）|744|1569|1886|2218| |净利润增长率(%)|66%|111%|20%|18%| |摊薄每股收益（元）|0.31|0.62|0.75|0.88| |市盈率（PE）|8.32|10.57|8.80|7.48| [9] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 - 包含流动资产、现金、应收账款及票据等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，经营活动现金流、投资活动现金流等现金流量表项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率在2023A - 2026E的预测数据 [11]