报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 新“国九条”相关政策加快落地，资本市场投融资端改革路径更明确，行业并购重组提速推动竞争格局优化 短期市场交投活跃度明显回升，券商业绩改善预期较强，板块估值有修复空间，配置性价比较高 建议关注综合实力较强的头部券商，以及具备并购重组预期的券商，维持行业“增持”评级 [6][35] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周（2.10 - 2.14）上证指数涨 1.3%，深证成指涨 1.6%，沪深 300 指数涨 1.2%，创业板指涨 1.9% 申万非银金融指数涨 1%，排名 18/31，跑输沪深 300 指数 0.1pct；券商指数涨 0.7%，跑输沪深 300 指数 0.5pct 券商指数 PB 为 1.41x，近十年估值分位数为 34% [3][9] - 上周涨幅最大的五家券商为天风证券（+11%）、财通证券（+4.7%）、华泰证券（+2.7%）、东北证券（+2.5%）、中金公司（+2.3%） [3][9] - 涨幅靠后的五家券商为中原证券（-0.2%）、东方财富（-0.2%）、东兴证券（-0.3%）、国泰君安（-0.4%）、南京证券（-0.6%） [3][9] 行业周数据 经纪业务 - 上周（2.10 - 2.14），沪深两市日均股票成交额为 17168 亿元，环比增长 7.5%，节后两周环比连续增长 春节后市场交投活跃度显著回暖，交易量回升至 12 月较高水平 [4][16] - 上周（2.10 - 2.14）基金发行节奏未恢复正常，股票型、混合型、债券型新发份额分别为 5 亿份、0.1 亿份、38 亿份，其中股票型环比下降 54%，债基发行大幅增加 [4][20] 投行业务 - 上周（2.10 - 2.14）无公司进行 IPO，仅有一家公司进行可转债融资，规模为 19 亿元 2 月受春节影响，股权融资审核发行节奏明显放缓 [4][25] 资本中介业务 - 截至上周五（2.14），两市融资融券余额为 18533 亿元（环比 +1.8%），两融余额明显回升 融资余额 18423 亿元（环比 +1.8%），融券余额 109 亿元（环比 +4.9%） 融资规模回升至去年 12 月较高水平，连续两周增长；融券规模环比回升，总体较稳定，融券余额占比为 0.59% 两融余额占 A 股总流通市值比例为 2.52%，占比基本稳定 [5][25] - 股票质押数量为 3205 亿股（环比 -0.2%），质押股数占总股本 3.96%，质押总市值 2.79 万亿（环比 +2%） [5][25] 投资建议 - 建议关注综合实力较强的头部券商，以及具备并购重组预期的券商，维持行业“增持”评级 [6][35]