报告行业投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 近期制冷剂库存低位，3、4月空调生产旺季将至，市场等需求放量，当前惜售制冷剂配额，价格整体高位震荡；中长期看，制冷剂供给受配额政策约束，家电以旧换新、全球气候变暖等因素影响下，空调等终端需求有望稳中有增，制冷剂供需或偏紧，价格有望高位探涨 [9][26] 根据相关目录分别进行总结 制冷剂板块数据 上游萤石价格高位运行 - 截至2025年2月13日，萤石97%湿粉价格3662元/吨，较一个月前和一周前持平；供应上，国家对矿山企业监管严，萤石企业复工但矿山选厂开工率低，原矿产量有限，酸级萤石粉供应偏紧，厂家观望挺价；下游氢氟酸、氟化铝市场以刚需采购为主 [4][12] 低库存下制冷剂惜售，等待空调生产旺季来临 - 2025年2月家用空调排产1593万台，内销排产727万台，较2024年2月内销实绩增长19.8%；出口排产866万台，较2024年2月出口实绩增长38.6%，出口排产增速高，一是去年2月春节放假基数低，二是海外客户订单增长需求仍在，新兴市场增长动力强劲 [13] - 近一个月制冷剂价格整体高位震荡，库存整体低位，3、4月空调生产旺季将到，市场等需求放量，当前惜售制冷剂配额 [6][13] 制冷剂各品种价格及价差情况 - 第三代制冷剂：截至2025年2月13日，R32国内价格43500元/吨，较一个月前和一周前持平，价差29885元/吨，较一个月前涨1.0%，较一周前降0.2%；R125价格43000元/吨，较一个月前和一周前持平，价差25653元/吨，较一个月前降0.8%，较一周前降0.5%；R134a价格44500元/吨，较一个月前和一周前涨1.1%，价差29925元/吨，较一个月前涨1.0%，较一周前涨1.2% [7][15][17] - 第二代制冷剂：截至2024年2月13日，R22价格33500元/吨，较一个月前和一周前涨1.5%，价差23819元/吨，较一个月前降0.5%，较一周前升2.1% [7][24] 投资建议 - 近期制冷剂库存低位，3、4月空调生产旺季将至，市场等需求放量，当前惜售制冷剂配额，价格整体高位震荡运行；中长期看，制冷剂供给受配额政策约束，家电以旧换新、全球气候变暖等因素影响下，空调等终端需求有望稳中有增，制冷剂有望维持供需偏紧格局，价格有望高位探涨 [9][26]