报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [2][9][29] 报告的核心观点 - 上周疫苗上涨2.46%涨幅居中 自2024年年初以来疫苗累计跌幅最大为38.94% [1][4] - 短期关注年报业绩 长期关注创新疫苗及疫苗出海 维持行业“增持”评级 [9][29] - 建议关注具有技术及平台优势、拥有及布局重磅品种且在研管线丰富的龙头企业 以及出海能力较强的企业 [9][10][30] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周（2025.02.10 - 2025.02.14）医药生物报收7368.1点上涨2.71% 疫苗报收12567.97点上涨2.46% 13个三级子板块仅血液制品下跌 其他均录得正收益 其中线下药店、医院、医疗设备涨幅居前 疫苗涨幅居中 [4] - 从公司表现来看 上周疫苗行业表现居前的公司有辽宁成大、欧林生物、成大生物、华兰疫苗、康泰生物 表现靠后的公司有智飞生物、万泰生物、华兰生物、沃森生物、康华生物 [5] 估值 - 上周疫苗板块PE（ttm）为34.67X 环比上升0.82X 近一年PE最大值为41.43X 最小值为19.57X PE处于近十年以来16.28%分位数 [6] - 疫苗板块PB（lf）为1.92倍 环比上升0.05倍 近一年PB最大值为2.91X 最小值为1.62X PB处于近十年以来2.40%分位数 疫苗板块相对沪深300估值溢价率为172.07% [6] 行业动态及上市公司重要公告 - 绿竹生物预防用生物制品重组带状疱疹疫苗（CHO细胞）上市申请已获受理 为首款重组带状疱疹疫苗 [7][27] - 我国首款治疗性HPV疫苗获批新适应症II期临床研究 针对HPV - 16/18相关阴道癌前病变开展II期临床试验 [7][27] - GSK脑膜炎疫苗获FDA批准 其组合疫苗Penmenvy（MenABCWY）在10 - 25岁人群中使用 可减少注射次数、简化免疫接种计划 [7][27][29] 投资建议 - 短期来看 疫苗行业Me - too类管线占比相对较高 部分产品同质化竞争激烈 行业因高基数、部分大单品价格下降、部分产能有待出清等原因业绩承压 [9][29] - 长期来看 政策、需求、技术三大驱动因素推动行业长期向好 政策推动行业规范和创新型疫苗发展 需求因消费意愿提升、人口老龄化和疫苗出海增长 技术创新拓展疫苗防护边界 [9][30]