报告行业投资评级 - 维持医疗服务行业“增持”评级 [4][6][70] 报告的核心观点 - 近期医药板块表现较优，AI+诊疗、AI+药物研发等方向受关注，看好AI应用于检测的ICL及AI应用于新药研发的CRO相关公司 [4][70] - 虽医药工业复苏待验证、医保控费压力仍在，但多层次支付体系建立和医疗需求刚性将推动行业企稳回升 [4][70] - 建议关注高成长及预期改善两大方向，高成长方向包括医药外包服务中的ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO；预期改善方向包括盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室，消费医疗中的眼科及口腔等 [4][8][70] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周医药生物报收7368.10点，上涨2.71%，涨幅排名位列申万31个一级行业第5位，跑赢沪深300指数1.53% [1][11] - 申万医药生物二级子行业中，医疗服务II报收5380.99点，上涨6.51%；中药II报收6446.65点，上涨0.80%；化学制药II报收10078.98点，上涨0.71%；生物制品Ⅱ报收5993.86点，上涨1.61%；医药商业Ⅱ报收5147.41点，上涨4.18%；医疗器械Ⅱ报收6428.22点，上涨4.81%，医疗服务受益于AI+诊疗影响涨幅居前 [1][21] - 医疗服务板块表现居前的公司有迪安诊断（+46.3%）、美年健康（+31.6%）等；表现靠后的公司有ST中珠（-0.8%）、博腾股份（+0.3%）等，AI+诊疗及AI+药物研发相关公司涨幅居前 [2][25] 行业估值及行业数据 - 当前申万医疗服务板块PE为36.66 X，近一年最大值为38.94 X，最小值为20.88 X；当前PB为2.96 X，近一年最大值为3.37 X，最小值为2.06 X，PE（ttm）较前一周提升2.24 X，PB（lf）较前一周提升0.19 X [3][26] - 从近10年来看，医药行业估值位于历史分位的32.95%，医疗服务板块估值位于历史分位的23.84% [3][26] 行业动态 - 国家医保局拟实施“医保影像云索引”，用以标识患者影像检查生成的唯一影像云文件，探索建立医保影像云共享路径，促进检查结果共享互认，减轻患者重复检查负担，提升医疗服务效率，还印发了放射检查类、超声检查类医疗服务价格项目立项指南 [4][52][53] - 天津市人民政府办公厅印发《天津市进一步完善医疗卫生服务体系的实施方案》，提出31项重点任务举措，到2025年底全市医疗卫生服务体系进一步健全，到2035年基本形成与社会主义现代化大都市相适应的整合型医疗卫生服务体系 [4][53] 板块观点 AI助力CRO企业服务药物设计 - AI在医疗健康领域广泛应用且已多点落地，预计AI医疗市场前景广阔，尤其在新药研发上应用较成熟 [54] - 医药研发存在研发周期长、投资成本巨大、成功率低等问题，美国制药企业新药从实验室发现到进入市场平均需10至15年，研发一款新药曾需10年时间花费10亿美元，平均上万个先导化合物中只有一个能获新药批准 [57][58] - 人工智能与药物研发结合的应用场景包括药物靶点预测、分子生成等，主要集中在小分子药物发现、开发环节，还可进行药物成药性预测等及应用于大分子药物研发 [60] - AI赋能药物设计能显著缩短药物研发时间，传统药物发现阶段约需5 - 6年，基于人工智能方法可缩减40%以上时间及成本 [63][65] - CRO公司通过多种方式丰富AI+服务平台，人工智能在医药研发领域的应用加快潜在药物发现速度和新药研发进程，建议关注积极将AI应用于药物研发各阶段的CRO公司 [67] 本周观点 - 同报告核心观点 [4][70]