报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 提振消费政策预期带动食品饮料板块行情企稳回升，后续宏观增量政策或侧重促消费，各子行业需求有望改善，宏观经济指标提振或带动消费板块投资情绪回升 [1][18] - 春节白酒销售后企业转向控货挺价，虽终端烟酒店整体动销同比下滑超 10%，但白酒业务超预期，大众价格带表现突出，部分酒企核心大单品控货使产品动销加速、出货量走高、批价上涨 [1][18] - 宴席场景回补有望带动白酒各价位带出货，但行业价格及库存压力仍存，渠道处于去库存周期，龙头主动调整增长节奏，建议从多角度寻找白酒投资标的 [2][22] - 餐饮供应链啤酒等子行业业绩承压，速冻和调味品企业有望随餐饮业和服务消费复苏迎来多重利好，关注板块短期修复和后续业绩弹性 [2][28] 市场回顾 食品饮料指数表现 - 上周（2.10 - 2.14）食品饮料指数上涨 2.34%，在申万 31 个行业中排第 8，跑赢沪深 300 指数 1.15% [9] - 本月（2.1 - 2.14）食品饮料指数上涨 2.24%，在申万 31 个行业中排第 23，跑输沪深 300 指数 0.95% [9] - 年初至今（1.1 - 2.14）食品饮料指数下跌 4.75%，在申万 31 个行业中排第 29，跑输沪深 300 指数 4.86% [9] 食品饮料各子行业表现 - 上周（2.10 - 2.14）预加工食品、白酒Ⅲ、啤酒、保健品、乳品表现较优，指数分别上涨 3.40%、3.13%、1.55%、1.32%、1.25%，跑赢沪深 300 指数 2.21%、1.94%、0.36%、0.13%、0.06% [15] 每周一谈 政策与板块行情 - 国常会研究提振消费工作，后续宏观增量政策或侧重促消费，食品饮料各子行业需求有望改善，宏观经济指标提振或带动消费板块投资情绪回升 [1][18] 白酒行业情况 - 春节白酒销售后企业转向控货挺价，终端烟酒店整体动销同比下滑超 10%，但白酒业务超预期，大众价格带表现突出，五粮液、今世缘等部分酒企核心大单品控货使产品动销加速、出货量走高、批价上涨 [1][18] - 宴席场景回补有望带动白酒各价位带出货，但行业价格及库存压力仍存，渠道处于去库存周期，龙头主动调整增长节奏，建议从多角度寻找白酒投资标的 [2][22] 其他子行业情况 - 餐饮供应链啤酒等子行业业绩承压，重庆啤酒 2024 年整体销量同比下降 0.75%，营收同比下降 1.15%，但高端啤酒销量占比同比提升 [2][28] - 速冻和调味品企业有望随餐饮业和服务消费复苏迎来渠道补库存、竞争缓和售价回升、费用率降低等多重利好，关注板块短期修复和后续业绩弹性 [2][28] 投资策略 - 从场景承接、区域格局优化等角度寻找白酒投资标的，关注古井贡酒、迎驾贡酒、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘、次高端酒等 [3][29] - 关注有市场增量且受益经营减亏及成本降低等利好的啤酒企业如燕京啤酒等 [3][29] - 关注调味品业绩韧性有望延续的海天味业、安琪酵母，以及相关标的修复机会如天味食品等 [3][29] - 关注有望持续受益渠道和新品开拓的休闲食品企业有友食品、三只松鼠等，高股息和盈利修复视角下的伊利股份等，以及餐饮供应链企业安井食品和千味央厨、立高食品等修复机会，关注东鹏饮料等软饮料 [3][29] 行业动态 - 茅台酒销售公司 2025 年坚持稳中求进，推动营销体系向更高水平和质量迈进 [30][31] - 牛栏山 2024 年次高端产品销售同比增长 32%，传统二锅头系列增长 37%，部分区域市场增长显著 [31] - 汾酒定调复兴纲领第二阶段，目标是扎根中国酒业第一方阵，分阶段推进转型升级 [32] - 保乐力加下调 2025 财年业绩预期，称美国和中国市场环境有挑战 [32] - 2024 年法国葡萄酒与烈酒出口额下降 4%，烈酒出口跌幅最大，主要受中国反倾销措施影响 [33][34] - 2024 年中国酱酒产能约 65 万千升，同比下降 13.33%；销售收入 2400 亿元，同比增长 4.35%；利润约 970 亿元，同比增长 3.19% [35] - 西凤酒 2025 年全力维护市场秩序，实现精细化管理，提升品牌影响力与市场占有率 [35] - 2024 年喜力亚太销量增长 5.35%，主品牌喜力啤酒销量增长 23.68% [36] - 2025 年 1 月酒类价格环比下滑 0.8%，同比下滑 2.5% [36]