报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年保险资管业创新型产品登记规模收缩，除资产支持计划外登记数量均下降，债权投资计划占比下滑，资产支持计划占比提升 [6] - 2024年相关政策完善，城投退平台融资仍需审批，需关注化债和转型分化 [6] - 2024年房价触底销售回暖但未传导至投资端，2025年稳定地产需调整政策并加大执行力度 [6] - 2024年四季度基础设施REITs利好政策多，保险资管可加大投资，未来5年管网投资大，保险资管可关注相关项目 [6] 根据相关目录分别进行总结 产品运行分析 - 2024年保险资管业创新型产品登记数量与规模收缩，债权投资计划及中保登ABS登记数量一降一增，债权投资计划占比超75%但下滑，中保登ABS占比上升 [7] - 2024年债权投资计划登记数量与规模下降且降幅扩大，区域投向向华东集中，浙江占比最高，交通运输为第一大行业投向，商业不动产投向下滑 [9][10][15] - 2024年中保登ABS登记数量增加，规模小幅下滑，消费金融及小微贷款为主要基础资产类型，保险资管机构将探索新基础资产 [18] - 2024年保险资产支持计划登记数量增长，规模同比小幅下降，基础资产类型中消费金融及小微贷款占比超五成，新增CMBS和租金收益权项目 [20][22] - 2024年保险私募基金及股权投资计划登记数量与规模双降，保险私募基金登记9只，规模430.08亿元，下降18.43%，股权投资计划登记12只，规模298.00亿元，下降54.97% [27] 机构运行分析 - 债权投资计划方面，2024年28家机构登记375只，安联资管登记数量47只领先，华泰资产登记规模超750亿元领先 [30] - 资产支持计划方面，2024年中保登登记102只，规模4,166.82亿元，光大永明资产登记规模第一，民生通惠资产登记数量第一 [32] - 股权投资计划方面，2024年6家公司登记12只，规模298.00亿元，国寿资产登记规模占比73.83% [35] - 保险私募基金方面，2024年登记9只，规模430.08亿元，国寿金石登记数量最高，平安创赢资本登记规模最大 [35] 行业政策梳理 - 政府计划新增10万亿债务限额置换地方政府存量隐性债务，网传“99号文”流出，城投新增融资仍需审批，管网投资大，保险资管可关注相关项目 [36] - 2024年房地产税收政策调整落地，中央经济工作会议为2025年房地产发展定调，需进一步调整政策并加大执行力度 [39] - 2024年四季度基础设施REITs利好政策释放，保险资管可加大投资，绿色投资有发力空间 [41] 观察与展望 - 2024年保险资管创新型产品业务承压，但仍是重要投融资品种，将在结构化产品发行端发力 [42] - 2024年四季度REITs利好政策多，保险资管可布局类REITs项目，关注管网项目，稳地产需政策调整，需关注化债效果 [43] - 2025年保险资管业创新型产品总体或延续收缩态势，但仍是重要投资品种，中保登ABS或扩容，可布局绿色金融和类REITs项目，需关注房地产和政府融资平台信用风险 [44][45]