报告核心观点 - 大盘震荡上行，科技股重拾涨势，短期内指数或有反复，操作宜高抛低吸，关注有业绩支撑且估值低的科技成长股；2025年第一季度A股指数有望震荡向上，风格以科技成长为主，可关注科技和自主可控、AI应用、政策支持的扩内需方向 [6][8][9] A股市场概览 - 2025年2月20日，上证指数收盘3351.54点，涨0.81%；深证成指收盘10772.65点，涨1.46%；创业板指收盘2226.98点，涨2.03%；科创50收盘1034.57点，涨2.31%；北证50收盘1289.84点，涨5.36%；沪深300收盘3940.16点，涨0.70% [2] - 上证指数总市值642252亿元，流通市值501522亿元，市盈率11.97倍，市净率1.26倍；深证成指总市值226167亿元，流通市值191605亿元，市盈率22.16倍，市净率2.29倍；创业板指总市值62153亿元，流通市值49553亿元，市盈率33.91倍，市净率4.31倍；科创50总市值36003亿元，流通市值22990亿元，市盈率50.85倍，市净率4.35倍；北证50总市值2608亿元，流通市值1803亿元，市盈率36.25倍，市净率4.25倍；沪深300总市值571662亿元，流通市值432462亿元，市盈率11.40倍，市净率1.27倍 [3] 财信研究观点 市场策略 - 分市场看，万得全A指数涨1.54%，上证指数涨0.81%，科创50指数涨2.31%，创业板指数涨2.03%，北证50指数涨5.36%，创新型中小企业风格跑赢，蓝筹板块风格跑输 [6] - 分规模看，上证50指数涨0.47%，中证A100指数涨0.72%，沪深300指数涨0.70%，中证500指数涨1.77%，中证1000指数涨2.38%，中证2000指数涨2.96%，小微盘股板块风格跑赢，超大盘股板块风格跑输 [7] - 分行业看，机械设备、电子、计算机涨幅居前，石油石化、银行、煤炭跌幅居前 [7] - 估值层面，上证指数、科创50指数、创业板指数、万得全A、北证50指数的市盈率和市净率估值处于历史不同分位 [7] - 资金层面，万得全A指数4644家公司上涨，591家下跌，涨停121家，跌停4家，全市场成交额17492.27亿元，较前一交易日减少770.61亿元 [8] - 周三A股主要指数低开高走，创业板领涨，个股普涨，成交额缩量，工业机械、汽车零部件等板块涨幅居前，红利方向回调；人形机器人概念股爆发，汽车零部件和半导体板块走强 [8] 基金研究 - 2月19日，LOF基金价格指数上涨0.58%，ETF基金价格指数上涨1.23%；上证50ETF上涨0.33%，沪深300ETF上涨0.52%，中证500ETF上涨1.59%；标普500ETF下跌0.41%，日经225ETF下跌0.54%，德国30ETF下跌2.53%，法国CAC40ETF下跌1.23%；黄金ETF上涨0.66%，豆粕ETF上涨1.6%，嘉实原油LOF上涨0.33%；两市ETF总成交额约2777亿元，机器人、半导体、汽车零部件等ETF品种表现突出 [11] 债券研究 - 2月19日，1年期国债到期收益率上行0.4bp至1.46%，10年期国债到期收益率下行3.8bp至1.66%，期限利差收窄4bp至20bp；1年期国开债到期收益率下行1.0bp至1.58%，10年期国开债到期收益率下行3.8bp至1.66%；DR001下行5.1bp至1.91%，DR007下行28.6bp至2.06%；国债期货10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.30%；3年期AAA级信用利差上行1.35bp至29.54bp，3年期AA - AAA级等级利差下行0.00bp至25.00bp [12] 重要财经资讯 宏观经济 - 2024年江苏、浙江、广东社会融资规模增量位居前三，分别为28852亿元、26418亿元、24121亿元 [14] - 2月19日，国务院办公厅转发《2025年稳外资行动方案》，提出扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，支持试点地区落实开放政策，适时扩大开放范围，研究制定教育、文化领域自主开放实施方案 [16] - 2月19日，央行开展5389亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日5580亿元逆回购到期，单日净回笼191亿元 [18] 财经要闻 - 财政部在香港成功发行125亿元人民币国债，2年期中标利率1.75%，3年期中标利率1.80%，5年期中标利率1.88%，10年期中标利率2.08%，30年期中标利率2.37% [20] - 1月份，70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨城市有24个，二手住宅环比上涨城市有7个；一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅回落0.1个百分点，二手住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅回落0.2个百分点 [23] 行业及公司动态 行业动态 - 2月18日，摩漾生物旗下Aphranel优法兰获NMPA三类医疗器械注册证，成为中国首个获批的面部软组织填充用途CaHA羟基磷酸钙注射针剂，还获得欧盟、墨西哥等市场认证 [25] - 国地共建具身智能机器人创新中心自研的“天工”机器人成为全球首例可在室外连续攀爬多级阶梯的人形机器人，也是首个在电力行业完成操作和巡检的人形机器人，速度提升，抗干扰能力增强，未来技术将纳入开源开放生态 [27][28] 公司跟踪 - 2月19日，国盛金控公告证监会核准其吸收合并国盛证券，完成后国盛证券解散，国盛金控更名，承接相关业务和出资，有利于聚焦主业等 [30] - 浙江巨化股份拟与控股股东增资甘肃巨化，将其注册资本由1.00亿元增至60.00亿元，实缴增至10.00亿元，取得控股权并实施高性能氟氯新材料一体化项目，总投资196.25亿元 [33] - 2月18日，隆平高科回复深交所定增问询函并修订文件，拟定增不超过12亿元用于偿债和补流，定增后资产负债率将降低；公司种业实力强，转基因玉米布局领先 [36][37] 湖南经济动态 湘股动态 - 2月19日，华菱钢铁发布回购报告书，拟用2 - 4亿元回购公司股份用于注销，回购价格不超过5.80元/股，实施期限不超过12个月 [39] 湖南省地方动态及政策 - 湖南省工信厅印发方案，多措并举助推“专精特新”中小企业挂牌上市，到2026年力争10家以上企业挂牌上市；筛选企业建库，支持区域性股权市场建设专板，推动上市辅导和转板上市工作 [40] 近期研究报告集锦 固定收益类 - 央行公开市场净回笼4849亿元，资金面紧张延续；国债、国开债、中短票及城投债收益率整体上行；各类型企业债券及城投债信用利差多数收窄 [42][43] - 利率债延续回调，短期资金面有考验，中长期货币宽松方向不变但节奏不确定，关注两会政策博弈；信用债延续调整但幅度弱于利率债，建议关注短久期品种，一季度是配置时机，可适度下沉中短端城投 [44] 行业类 - 央国企、政务单位积极推动DeepSeek大模型私有化部署，如中国石油、广州市、深圳市等；因数据安全与合规问题多选择私有化部署，功能涉及知识库问答与智能体构建 [46][47] - 运营商、ICT厂商上线大模型训推一体机助力私有化部署，如中国电信、新华三集团；建议关注紫光股份等公司，维持行业“领先大市”评级 [48]