报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为“增持”（维持） [1] 报告的核心观点 - 行业增长逻辑转变为AI算力基础设施升级，通信设备利好，各子板块行情有趋势一致性与分化性、涨幅异质性特征 [7] - 板块估值有望长期上扬，数据互联概念股表现优异 [12] - 机构持仓比例稳健，偏爱光通信及传统运营商和大型设备商 [15] - 运营商业绩稳健增长，新兴业务铸就第二成长曲线，IDC题材广受热捧 [19] - 光通信厂商为AI浪潮受益者，光模块市场空间广、产品迭代快，物联网发展未来可期 [21] - 传统设备厂主业暂时性承压，正积极布局科技赛道 [23] 根据相关目录分别进行总结 行业回顾 - 行业发展逻辑从传统转向AI算力基础设施升级，2024年中信（通信）行业指数涨幅28.84%，位居30个一级行业指数第4位 [7] - 通信各子板块行情趋势一致性与分化性并存，涨幅有差异，通信设备板块上涨期超额收益明显，运营商板块行情平稳 [7] 估值分析 - 过去一年行业估值迅速拔高，PE - TTM值从2024年2月2日19.55×提升至12月27日23.45×，经历三个快速扩容期 [12] - 个股层面，光通信厂商及量子计算、铜互联等相关标的上涨幅度喜人 [12] 机构持仓 - 2024年Q1 - Q3季度通信行业获公募基金加仓，Q3最高持股市值约1108.63亿元、重仓持股/流通市值约7.29% [15] - 机构投资者偏爱光通信及传统运营商，中际旭创、新易盛等机构持单量和持股市值名列前茅 [15] 运营商&IDC - 移动、联通、电信2024年前三季度营收同比分别+2.05%、+2.99%、+2.85%，新兴业务加速布局 [19] - 2024年AI大模型热度不减，软件层商业化加速推动数据中心建设投资热潮，IDC热度高、PE分位数较高 [19] 光通信&物联网 - 光模块投资&招商逻辑为增量逻辑，源于数通市场资本开支大增，2023 - 2028年年化增长约47%，400G、800G以及1.6T高速光模块是核心增量方向 [21] - 物联网是产业变革和科技革命核心动力，2018 - 2023年中国物联网设备连接总量从22.6亿个增至64.1亿个，同比增长26.68% [21] 传统设备商 - 2024年前三季度5G基站新建数量较2023年放缓，系统设备商及线缆提供商营收同比增长有限 [23] - 永鼎股份布局可控核聚变技术，中兴通讯提供多元化算力选择的智算服务器产品 [23]