核心观点 - 精智达发布股权激励计划与获半导体测试设备大单，业绩有望持续增长 [1][2][3] - 全球白银供给将进入刚性低速增长新阶段 [5] - 英加天然气价上涨，欧美继续去库存 [14] - 上市航司国际线运力投放首次超过19年同期，民航业基本面逐步改善 [16] - 资本市场做好金融“五篇大文章”政策细则落地，利好证券和保险行业 [19] 电子行业（精智达） - 2月7日发布2025年限制性股票激励计划，授予36万股，占股本总额0.38%，激励对象不超48人，以2023年营收和半导体业务营收为基数设考核目标 [2] - 2月10日公告与某客户签3.22亿元半导体测试设备采购协议，若履行将积极影响2025 - 2026年业绩，半导体业务有望放量 [1][3] - 自研FT测试机有进展，已送样机验证，能丰富产品线、提升竞争力等 [3] - 预计2024 - 2026年EPS分别为1.48元、2.31元和3.08元，维持“推荐”评级 [5] 金属行业（白银） - 白银兼具工业与贵金属属性，应用广泛 [5] - 2023年全球白银储量61万吨，CR5达71%，主要增量来自俄罗斯储量增长 [6] - 2019 - 2023年矿端供给CAGR为 - 0.2%，矿石品位下跌和扰动频发致负增长 [7] - 2023年白银现金总成本及总维持成本大幅上涨至十年高位，因矿石品位下降和全球通胀中枢上移 [8] - 2019 - 2023年回收银产量CAGR达4.8%，区域集中度高，工业回收银占比最高且产量稳定增长 [9][10] - 预计2025 - 2027年回收银产量年平均增速4%，矿端产量年平均增速0.5%，2024 - 2027年总供应CAGR或为1.2% [11] - 相关公司有兴业银锡、紫金矿业、山金国际、盛达资源 [12] 能源行业（天然气） - 截至2月14日，国内LNG出厂价环比跌3.05%，美国期货价环比跌6.08%，英国涨3.07%，加拿大涨8.33% [14] - 1月中国天然气产量环比增14.21%，2月美国库存环比降10.15%，欧洲库存环比降29.53% [15] - 1月欧洲天然气进口累计量环比降8.36%，自俄罗斯进口累计量环比降46.45% [15] 交运行业（航空机场） - 上市航司1月数据显示，国内航线受春运影响需求回升，运力投放环比增15.3%，同比升4.2% [16] - 国际航线1月运力投放为19年同期108.8%，同比升43.0%，环比升10.5%，客座率环比升0.7pct，同比升6.0pct [17] - 大量运力转国际线或缓解国内过剩压力，但部分国际线已饱和，旺季过后运力投放或回调 [18] - 建议关注北美航线恢复情况，民航业基本面改善，航司股价安全边际凸显 [18] 非银行业 - 证监会制定资本市场做好金融“五篇大文章”实施意见 [19] - 政策有助于优化资本市场生态和提升资金回报，利好证券和保险行业业绩与估值 [20][21] - 建议关注证券和保险行业头部机构及证券保险ETF投资价值 [21]