报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - 两家海外工程机械龙头对2025年全球建筑与采矿设备需求预判不乐观，中国主机厂有望通过布局、产品开发和服务提升海外市场份额 [2][24] - 海外农机龙头预计2025年北美农业设备需求大幅下滑，其他市场略有下滑，中国农机厂商有望在需求收缩慢的海外市场展现优势 [2][24] - 建议关注徐工机械、三一集团、中联重科、柳工、山推股份 [2][24] 根据相关目录分别进行总结 海外工程机械及农机龙头最新财季财务状况 - 卡特彼勒2024Q4营收162.15亿美元，同比下滑5%，营业利润29.24亿美元，同比下滑6.7%，受销量和价格影响 [6][11] - 小松集团2024财年第3季度营收9892亿日元，同比增长1.8%，营业利润1626亿日元，同比增长4%，营收和营业利润创新高 [6][11] - 约翰迪尔2025财年第1季度营收85.08亿美元，同比下滑30.2%，营业利润17.24亿美元，同比下滑42.9%，因出货量减少 [6][11] 海外工程机械及农机龙头最新财季业务情况 - 卡特彼勒2024Q4建筑部门营收60亿美元，同比下滑8%，仅拉美地区动销增长；资源部门营收30亿美元，同比下滑9%，采矿业务好于预期；能源与交通部门营收76亿美元，同比持平，发电业务动销增长27% [14] - 小松集团2024财年第3季度建筑、采矿和公用设备销售额9182亿日元，与去年同期基本持平，分部利润下降1.4%；大洋洲和印尼需求增长，部分地区销售额下降；零售金融业务和工业机械及其他分部营收和利润增长 [16][17] - 约翰迪尔2025财年第1季度三大主要业务营收因出货量减少大幅下滑，利润收缩更明显 [18] 海外工程机械及农机龙头对未来预期 - 卡特彼勒预计2025年营收同比下降约1%，建筑和资源部门营收下降，能源与交通部门增长抵消下降 [6][19] - 小松集团维持2024财年全年预测，预计营收同比增长3.2%至3.99万亿日元，营业利润同比下滑5.6%至5730亿日元；下调日本需求增速预测，上调北美和中国需求预测 [20] - 约翰迪尔预计2025年美国和加拿大等地区农业和建筑设备需求下降，认为一季度出货时间影响销售额，预计后续销售年内恢复 [23]