报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年1月信贷“开门红”势头强劲，银行基本面表现良好，15家银行公布的业绩快报显示整体向好 [6] - 随着3月全国两会临近，财政政策发力下企业中长期贷款预计保持较快增长，若房地产市场企稳回升将优化银行资产质量 [6] - 建议关注区域政策催化下的川渝和山东地区城农商行以及经济复苏下受益明显的股份制银行和部分城商行 [6] 根据相关目录分别进行总结 1 银行板块表现 - 2025年1月16日至2月15日，A股银行板块整体表现较弱，区间涨幅3.06%，跑输沪深300约0.73个百分点，跑输全部A股约3.29个百分点 [17] - 银行业区间涨幅在申万一级行业中位列第21，处于中下水平 [18] - A股银行业内国有大行表现最佳，区间涨幅3.54%，股份制银行、城商行及农商行涨幅分别为2.61%、1.09%和1.19% [20] - H股银行业表现优于A股银行业，区间涨幅9.99%，跑赢A股银行业6.93个百分点，跑输恒生综合指数6.50个百分点 [23] - 2025年2月14日，银行板块市盈率（TTM）为5.87X，市净率为0.61X，相对市盈率（TTM）为0.21，相对市净率为0.30，均处于2021年以来均值加1倍标准差线附近 [25] - 2025年2月14日，银行板块股息率为5.82%，相对股息率为342.08%，均处于2021年以来较高水平，位于99%分位线附近 [29] 2 银行板块个股表现 - 2025年1月16日至2月15日，A股银行板块42只个股中有29只股票上涨，13只股票下跌，长沙银行区间涨幅7.68%居首，中信银行区间跌幅4.15%居首 [34] - A股银行板块涨幅前五股票为长沙银行、齐鲁银行、兴业银行、青岛银行、工商银行；跌幅前五股票为中信银行、苏州银行、华夏银行、江苏银行、沪农商行 [34] - 红利标的组合走势接近申万银行指数，2月14日较周期初上涨2.69%，跑赢申万银行指数1.46个百分点 [41] - 高ROE标的组合走势接近申万银行指数，2月14日较周期初涨幅1.32%，跑赢申万银行指数0.09个百分点 [42] - 区域标的组合走势接近申万银行指数，2月14日较年初涨幅0.31%，跑输申万银行指数0.92个百分点 [43] 3 银行板块相关高频指标观察 3.1市场偏好&市场资金流向 - 春节后市场流动性恢复，风险偏好提升，2月5 - 14日全A股市场日均成交金额回升至17012.11亿元，日均换手率达4.18% [46] - 主动权益类基金对银行板块持仓比例仍处较高水平但呈下降趋势，2月10 - 14日持仓银行仓位约4.55%，较前一周减仓约0.29%，较四周前减仓约0.49% [51] - 保险资金延续增长态势，预计未来保险机构权益投资占A股总市值比例将提升，银行等红利板块有望获增量保险资金关注 [55] 3.2 1月金融数据 - 社融数据：2025年1月社融新增7.06万亿元，同比增加5833亿，存量社融规模同比增速8.00%与上月持平；新增人民币贷款是主要增量来源，占比73.96%；票据和信贷呈“跷跷板”状态；政府债新增6933亿元，同比增加3986亿元，或阶段性拖累银行信贷投放 [64][68][71][74] - 信贷数据：2025年1月人民币新增5.13万亿元，高于wind一致预期；新增居民贷款整体较弱，但个人住房贷款增长有好转迹象；新增企业贷款为信贷增长主要来源，表现亮眼 [80][81][83] - 存款数据：2025年1月新增银行存款4.32万亿元，同比减少1.16万亿元；新增居民存款同比增加2.99万亿元，新增非金融企业存款同比减少1.35万亿元；财政存款同比下降；非银存款明显下降 [85] 3.3 房地产和消费相关数据 - 商品房成交边际改善，1月重点15城新房成交较2024年同期小幅增长0.4%，重点6城二手住宅成交增长11.3%，春节期间楼市较去年同期有较大提振 [88] - 春节期间消费活力充足，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长4.1%，网上零售额同比增长5.8%，一季度消费市场将平稳增长 [91] 3.4 银行相关利率 - 短端利率上行，银行负债端承压，DR007较2月10日和1月27日分别上行13.74bp和7.83bp，同业存单利率出现倒挂 [92] - 10年期国债收益率下行，2月14日较2月10日和1月27日分别下行2.15bp和2.49bp，或影响银行投资收益 [94] - 适度宽松货币政策基调未变，但宽松时点或延迟 [98] 4 银行板块2024年业绩快报 - 截至2025/2/14，15家银行公布业绩快报，整体表现良好 [99] - 营收方面，2024Q4均实现营收环比显著增长，全年12家银行实现营收同比增长，南京银行同比增速11.32%居首 [99] - 归母净利润方面，除郑州银行外，2024Q4均实现净利润环比大幅提升，全年14家银行实现归母净利润同比增长，浦发银行同比增速23.31%最突出 [99] - 资产质量方面，披露不良贷款率的14家银行中，9家银行不良率较上年末下降，整体资产质量改善 [99]