报告公司投资评级 - 建议申购 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是聚焦高质平价、全球领先的现制饮品企业，品牌家喻户晓，业绩增长快速，招股价对应2024年动态PE约15.7X，建议申购 [2][3] 招股详情 - 保荐人为BofA SECURITIES、高盛、瑞银集团 [1] - 上市日期为2025年3月3日 [1] - 集资额为202.5亿港元（扣除包销费用和全球发售有关的估计费用） [1] - 招股价格未提及 [1] - 每手股数为100股，入场费为20,454.22港元 [1] - 招股日期为2025年2月21日 - 2月26日，国元证券认购截止日期为2025年2月25日 [1] - 招股总数为1706.0万股（可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定），其中国际配售1535.4万股（约占90%），公开发售170.6万股（约占10%） [1] 公司概况 - 公司创立于1997年，主要聚焦单价约6元人民币的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品，拥有「蜜雪冰城」和「幸运咖」两个品牌 [2] - 截至2024年9月30日，公司通过加盟模式发展的门店网络超过45,000家，覆盖中国及海外11个国家 [2] - 按门店数计，公司是中国及全球最大的现制饮品企业；按2023年终端零售额计，公司在中国及全球的市场份额分别约为11.3%及2.2%，是中国第一、全球第四的现制饮品企业 [2] 行业情况 - 据灼识咨询，按终端零售额计，2023年中国及东南亚现制饮品市场规模分别为5,175亿元/201亿美元，预计2028年将分别达到11,634亿元/495亿美元，CAGR分别为17.6%/19.8%，是全球现制饮品行业增速最快的两个市场 [2] - 在中国平价现制饮品市场在不同价格带中增速最快，2023年的市场规模1,366亿元，预计2028年将达到3,719亿元，CAGR22.2% [2] 公司业绩 - 2022年、2023年及2024年前9个月，公司实现收入分别为136/203/187亿元，同比增长31.2%/49.6%/21.2% [3] - 2022年、2023年及2024年前9个月，公司实现净利润分别为20/32/35亿元，同比增长5.3%/58.3%/42.3% [3] 行业相关上市公司估值 | 公司名称 | 代码 | 收盘价（2025/2/20） | 市值（百万元） | PE（2024E） | 销售收入2024E（百万元） | 净利润2024E（百万元） | 2025年初至今涨跌幅(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 在自近 | 2555.HK | 6.4 | 13,845 | 13.1 | 5,036.9 | 791.6 | -13.39 | | 奈雪的茶 | 2150.HK | 2.374 | NA | 4,791.9 | -687.3 | | | 古交 | 1364.HK | 10.2 | 24,082 | 19.2 | 8,629.0 | 1,157.0 | | [5]