报告核心观点 - 2025年2月21日A股市场大盘震荡整理，科技股持续活跃，创新型中小企业和小微盘股风格跑赢，短期内指数或有反复，一季度A股指数有望震荡向上，风格以科技成长为主，可关注科技和自主可控、政策支持的扩内需、AI应用及AI+方向 [6][8][9] A股市场概览 - 2月21日上证指数收盘3350.78点，跌0.02%；深证成指收盘10794.55点，涨0.20%；创业板指收盘2225.58点，跌0.06%；科创50收盘1033.09点，跌0.14%；北证50收盘1309.04点，涨1.49%；沪深300收盘3928.90点，跌0.29% [2] - 上证指数总市值641560亿元，流通市值501279亿元，市盈率11.96倍，市净率1.26倍；深证成指总市值226587亿元，流通市值191967亿元，市盈率22.20倍，市净率2.30倍；创业板指总市值62135亿元，流通市值49513亿元，市盈率33.91倍，市净率4.30倍；科创50总市值35829亿元，流通市值22953亿元，市盈率50.74倍，市净率4.34倍；北证50总市值2643亿元，流通市值1827亿元，市盈率37.05倍，市净率4.31倍；沪深300总市值569931亿元，流通市值431289亿元，市盈率11.37倍，市净率1.27倍 [3] 财信研究观点 市场策略 - 市场层面：万得全A指数涨0.26%收于5199.9点，上证指数跌0.02%收于3350.78点，科创50指数跌0.14%收于1033.09点，创业板指数跌0.06%收于2225.58点，北证50指数涨1.49%收于1309.04点，创新型中小企业风格跑赢，硬科技板块风格跑输；上证50指数跌0.58%收于2648.17点，中证A100指数跌0.36%收于3749.82点，沪深300指数跌0.29%收于3928.9点，中证500指数涨0.23%收于5957.55点，中证1000指数涨0.73%收于6334.41点，中证2000指数涨1.24%收于2584.47点，小微盘股板块风格跑赢，超大盘股板块风格跑输；国防军工、美容护理、医药生物涨幅居前，非银金融、传媒、建筑装饰跌幅居前 [6][7] - 估值层面：上证指数市盈率14.45倍处于历史后29.99%分位，市净率1.35倍处于历史后10.8%分位；科创50指数市盈率88.47倍处于历史后98.31%分位，市净率4.81倍处于历史后49.56%分位；创业板指数市盈率35.36倍处于历史后18.64%分位，市净率4.27倍处于历史后29.92%分位；万得全A市盈率18.83倍处于历史后39.9%分位，市净率1.61倍处于历史后12.74%分位；北证50指数市盈率57.79倍处于历史后98.67%分位，市净率4.23倍处于历史后94.25%分位 [7] - 资金层面：万得全A指数3377家公司上涨，1842家公司下跌，涨停公司109家，跌停公司1家，全市场成交额17914.62亿元，较前一交易日增加422.35亿元 [8] - 市场策略：周四A股市场走势震荡，三大指数涨跌不一，深证成指小幅上涨，上证指数与创业板指回调，个股涨多跌少，全市场逾3300只个股上涨，全天成交额相比前一交易日小幅增长，市场量能维持在1.8万亿元附近；医疗保健、零售、电子元器件等板块涨幅居前，保险、文化传媒、房地产等板块有所调整；医疗保健、生物科技等医药相关板块因政策利好热度抬升，AI穿戴设备概念股因专项测试涨势强劲，零售、消费电子等板块因政策支持走强；港股调整对A股有拖累，但A股更具韧性，科技股是核心主线；短期内指数可能反复，操作宜高抛低吸，警惕高位股回调风险；2025年第一季度，A股指数有望震荡向上，风格以科技成长为主，可关注科技和自主可控、政策支持的扩内需、AI应用及AI+方向 [8][9][10] 基金研究 - 2月20日，LOF基金价格指数上涨0.22%，ETF基金价格指数下跌0.08%；上证50ETF下跌0.51%，沪深300ETF下跌0.30%，中证500ETF上涨0.25%；标普500ETF下跌0.09%，日经225ETF下跌0.54%，德国30ETF下跌1.44%，法国CAC40ETF下跌0.71%；黄金ETF上涨0.32%，豆粕ETF上涨0.81%，嘉实原油LOF下跌0.20%；两市ETF总成交额约2487亿元，日内医疗、创新药等ETF品种表现相对突出 [12] 债券研究 - 2月20日，1年期国债到期收益率上行1.4bp至1.48%，10年期国债到期收益率上行2.2bp至1.69%，1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至21bp；1年期国开债到期收益率上行2.5bp至1.60%，10年期国开债到期收益率上行3.3bp至1.70%；DR001上行3.2bp至1.95%，DR007上行0.4bp至2.06%；国债期货10年期主力合约跌0.26%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.13%；3年期AAA级信用利差下行0.34bp至29.20bp，3年期AA - AAA级等级利差下行1.00bp至24.00bp [13] 重要财经资讯 - 宏观经济：2月LPR按兵不动，1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，连续4个月维持不变；央行2月20日开展1250亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日1258亿元逆回购到期，单日净回笼8亿元 [15][17] - 财经要闻：过去一年闲鱼平台循环订单量同比增长近50%，覆盖多品类，线下循环商店进入多个城市，手机数码循环订单量同比增长约20%，二手家电循环订单量同比增长超20%；国家发改委拟会同有关方面修订扩大《鼓励外商投资产业目录》，研究制定鼓励外资企业境内再投资政策，做好标志性重大外资项目落地服务，前八批66个项目已完成投资约940亿美元，33个项目已投产，今年将强化要素保障推动项目落地并适时发布第九批项目；国家金融监督管理总局自2025年3月1日起，允许港澳银行内地分行开办外币银行卡业务以及对除中国境内公民以外客户的人民币银行卡业务，明确借记卡业务适用报告制，信用卡业务适用审批制 [19][21][24] 行业及公司动态 行业动态 - 安孚科技投资象帝先，象帝先完成数亿元新一轮战略融资，摆脱2024年阶段性困境，融资支持新一代GPU芯片量产等，引入安孚科技等战略合作；象帝先聚焦高端通用GPU芯片研发与生态构建，核心团队经验丰富，“天钧”系列产品已应用；安孚科技看好其前景，寻求第二增长曲线，计划先低成本切入 [26] - 2024年全国铁路完成固定资产投资8506亿元，同比增长11.3%，增速较上年增长3.72pct，投产新线3113公里，高铁2457公里占比78.93%，全国铁路营业里程16.19万公里，同比增长1.96%，高铁营业里程4.75万公里，同比增长5.46%；2025年1月固定资产投资完成439亿元，同比增长3.7%；2025年力争完成基建投资5900亿元，投产新线2600公里 [29][30][31] - 中国信通院泰尔终端实验室联合S–Dream Lab对RayBan - Meta Wayfarer智能眼镜进行全面测试，涵盖7个模块超60个测试项，为AI眼镜行业提供评价指标，推动技术创新和产业标准化；AI眼镜有双手解放、功能集成等优势，随着AI大模型渗透和关键技术进步，产业链有望快速发展 [33] 公司跟踪 - 2月19日晚普洛药业公告拟用自有资金0.75 - 1.50亿元回购股份，用于股权激励或员工持股计划，若未使用将依法注销，回购价格不高于22元/股，回购期限12个月，截至公告披露日，持股5%以上股东无减持计划 [35] 湖南经济动态 湘股动态 - 新威凌2月20日发布股东权益变动公告，持股5%以上股东罗雨龙2024年12月26日至2025年2月19日期间累计减持850,900股，持股比例从6.3345%降至5.0000%，本次权益变动不影响控股股东及实际控制人，不影响公司生产经营 [37] 湖南省地方动态及政策 - 湖南省人民政府办公厅印发《湖南省促进绿色智能计算产业高质量发展若干政策措施》，包括争取重大智算基础设施项目落户，对新建规模1000PFlops以上项目“一事一议”支持；鼓励建设智算中心，对新建（改造）总算力50PFlops以上且电能利用效率不高于1.3的项目按建设费用10%补助，最高不超过2000万元；支持企业建设算力设施，按建设费用10%补助，最高不超过1000万元 [39]