报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 阿里巴巴2025财年三季报表现亮眼，营收和净利润同比增长，主要受益于核心业务淘天和云的出色表现，上调盈利预测并维持“买入”评级 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 1 - 3QFY2025营业收入7598.93亿元，同比增长5.6%，归属于普通股股东净利润1170.88亿元，同比增长53.1%，非公认会计准则净利润1282.75亿元，同比减少3.6% [1] - 3QFY2025营业收入2801.54亿元，同比增长7.6%，归属于普通股股东净利润489.45亿元，同比增长239.1%，非公认会计准则净利润510.66亿元，同比增长6.5% [1] 业务表现 - 淘天集团3QFY2025客户管理收入同比增长9%，得益于线上GMV增长和Take rate提升，全站推商家渗透率稳步提升，88VIP会员达4900万人且同比双位数增长 [2] - 云智能集团3QFY2025收入同比增长13%至317.42亿元，外部客户收入同比增长11%，AI相关产品收入连续六个季度三位数同比增长，推出旗舰版模型Qwen 2.5 Max表现出色 [3] 盈利预测调整 - 上调公司FY2025/FY2026/FY2027非公认会计准则净利润预测8.4%/5.3%/1.4%至1681.94/1781.55/1868.39亿元 [4] 财务报表与盈利预测 - 预计FY2025 - FY2027营业收入分别为10196、11039、11780亿元，归属普通股股东净利润分别为1407、1523、1612亿元等 [11] 市场数据 - 总股本190.08亿股，总市值22980.21亿港元，一年最低/最高77.35/129.50港元，近3月换手率40.01% [6] 收益表现 - 1M、3M、1Y相对收益分别为30.28%、32.41%、32.63%，绝对收益分别为42.57%、49.81%、69.43% [7]